基金觀點：經濟平穩增長
北京轉向風險管理
■由於人民幣疲弱，中國出口訂單升至兩年新高。 資料圖片
中國宏觀消息造好，今年首兩個月的數據亮麗，顯示去年底穩健的經濟動力得以延續。
生產者價格反彈有助改善企業盈利，營商氣氛熾熱，帶動私人投資增長自去年第四季起大幅上揚。隨著當局加快執行公私
營合作項目，基建投資增長率急升至高於20%。物業市場亦見回暖，房屋銷售及價格於本年初再度錄得升幅。
外圍方面，由於發達經濟體需求回升及人民幣疲弱，出口訂單升至兩年新高，並料將進一步走強。市場對中國經濟充滿信心，加上美元弱勢，令人民幣兌美元匯率步向穩定。而中國外匯儲備亦已於2月重回超過3萬億美元的水平。
宏觀環境穩定，正好造就北京趁機將政策方向由支持增長轉至管理風險及修正失衡情況。
人行先後兩次調高銀行同業拆息，並與監管機構聯手修正對影子銀行的規管，以控制金融機構的表外業務。長遠而言，這些舉措有助確保金融體系穩健，但短期市場利率將被推高，資金流動性下降，很可能會抑制經濟信貸增長。因此，管理外溢風險將成為關鍵所在。
其次，現有措施無法阻止樓價急升，房屋政策可能進一步收緊。自決策者於人大會議上重申當局將致力壓抑房地產泡沫後，多個二線城市已公佈了額外措施以冷卻樓市。我們認為，有關措施將於第一季後見效。
總理李克強於人大會議上表示，針對減低產能過剩、企業債務去槓桿化及國企重組等政策將會延續。儘管相關目標的設定並非極度進取，但隨著習近平進一步鞏固權力，加上當局降低對短期增長的關注程度，料改革步伐至少於未來數月將會加速。
資料來源：CEIC、人行、安盛投資管理，於2017年3月27日
姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
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