立論：遇上調整內房高危
■中國今年超快的售樓數據，恐怕是透支未來一段時日的銷量。 資料圖片/互聯網圖片
早兩日在友報專欄提出，特朗普的蜜月期已過，美股位高勢危，或有拖低港股的風險。周二港股強勁的升勢，是向筆者上周末那番保守言論大潑冷水。在金融市場，認錯最緊要快。沒有利好消息仍能大升，
才是真強勢的表現，年初本欄對港股今年成為全球最強股市的白日夢，夢境成真的機率越來越高。
說港股周二之升沒重大消息，嚴格來說並不正確，如有留意每日公佈中期業績的投資者，不難發現，已公佈中期業績的上市公司，盈利表現大多遠超市場預期。在堅實盈利基礎支持下，股東自然不想沽貨，投資者正路想法是候低收集。人同此心下，大市想有個似樣的調整，恐怕有點困難。
以昨日剛公佈中期業績的鋼鐵廠中國東方（581）為例，半年純利急升2.54倍，報18.73億人民幣，按上半年盈利年率計算，即使該股目前股價較年初低位急升2.3倍，現價預測市盈率只是4倍左右。由於鋼鐵業復蘇維持一段時間，目前股價是否仍然極之偏低，實在是見仁見智，但以現價水平，很難說得上是泡沫價錢。
多家已公佈中期業績的藥業股，包括石藥（1093）、中國生物製藥（1177）、康哲（867），在國家多番調控藥價的壓力之下，仍然交出非常亮麗的業績。
騰訊阿里組合必備
講到盈利超預期，當然不得不提騰訊（700）及阿里巴巴（美股代號: BABA）這對孖寶。前者每股經常性盈利按年升44%，較市場平均預期高12%；後者每股盈利按年急升近90%，較預期高出逾24%。即使不談盈利能力，單看營業額已可以用異常驚人來形容，兩家市值逾3萬億元的巨企，季度收入維持近60%增速，沒跡象顯示會減慢下來。
依目前收入增長速度推算，不出十年，過半的人類將變成宅男：購物用電商、食飯叫機械人外賣仔（e-delivery）、工作用家居辦公室（home office）、奧運項目變曬電競（健兒在家代表國家參賽）、睇戲娛樂上網台、新聞用社交媒體。
扯得太遠了，總之，即使資訊科技股的股價持續攀升，惟領導群雄的多隻科網巨企，其估值有堅實盈利及增長動力支持，不可跟17年前的科網概念股同日而語，騰訊及阿里仍是大部份投資組合中必不可少的中流柢柱。
假如市況真的調整，較不能抵受調整壓力的，很可能是年初至今升了好幾倍的內房股。該批股價即使同樣公佈了不錯的中期業績，中國今年超快的售樓數據，恐怕是透過透支未來一段時日的銷量而獲得的驚人數據而得來。
（作者客戶持有騰訊、阿里巴巴、中國東方、石藥、中生及康哲股份）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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