利基勁賺應增派息
2017/08/23 08:41:27
網誌分類: 經濟
小型建造業愛股利基（240）
日前宣佈上半年業績盈利大增45%，增幅優於盈喜預期的30%。然而股價在高開之後隨即出現沽壓，股價不升反跌。 利基表面上業績優良，營業額增加，毛利率亦保持於12%的相對較高水平。
然而
細看管理層的說明，卻發現持續高增長幾年的利基，業績將可能要進入整固期。上半年利基營業額達二十多億元，但新簽合約少於十億元，使手上合約只剩下一百億元，是近年來低水平。
管理層解釋，由於行業競爭轉大，一些行家以低價取得合約，但利基堅持要有合理毛利，寧願暫時投得較少合約。由於立法會非建制派對公營工程項目仍採取拉布拖延，使可以供投標的新合同持續處於低水平。因此，我預期利基下半年所投得的公營合約難以大增。
今明兩年由於過去投得的合同陸續完成，利基可望仍取得較高盈利增長，但機場三跑工程仍待一個較長時間才可陸續收成，利基有可能進入一兩年的盈利整固期。
還幸姐妹公司路勁（1098）
在港接連投得地皮，加上其他私營工程，利基應可順利挨過。 利基上半年每股盈利達6.5仙，維持中期不派息，從過去經驗來看，下半年會有更多合同入帳，我估計全年盈利可望接近15仙，派息3仙，預期市盈率低至四倍或以下，對於高增長股來說十分偏低。
料進入盈利整固期
不過利基一向保持頗低派息比率，大約是兩成左右。管理層解釋，利基是較小型建造商，必須有更大股東資金才能競投較大型工程。
現時利基淨資產已超過六億元，較幾年前增長不止一倍，但對中小企來說，兩成派息比率卻是偏低，是限制利基股價升幅主要因素之一。就算今年下半年利基果如所料保持盈利高增長，但預期派息也不過是五厘多，相對於其他高息中小企吸引力稍遜。
我認為，派息比率若由兩成增加至三成，資產淨值仍可保持上升，若管理層願意這樣做，股息收益便可以大增，也勢必可以令到股價提振。長遠而言，較高股價將使利基在市場以合理價格集資，可更快做大做強。
曾廣標
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