何車500 - 何車 2017年8月4日
何車500：2828目標138元
■股市氣氛向好，ETF交投暢旺。 資料圖片
恒生H股ETF（2828）交投暢旺，昨日10.6億元易手，全市排第11，在ETF之中排第一，猶在盈富基金（2800）之上，較南方A50ETF（2822）高出1倍。買賣ETF，不必繳付印花稅，券商自營買賣，1格已封蝕本門。
1）H股ETF2003年尾上市，首日收報43.8元，現價112.8元，較首月收市高出158%，同期H指升151%。差距主要反映H指ETF的孳息率低於H指。今日，H股ETF市值399億元，次於盈富金的963億元，而高過所有A股ETF（南方A50市值24二億元，安碩A50（2823）市值285億元）。
2）買入H股ETF，代表買入H指40隻成份股。H指估值的高低，是決定買賣H股ETF的幾乎唯一因素，另外的因素則是ETF的溢價/折讓（較NAV）因素。通常，在市場有效率的情況下，溢價或折讓不會超過1%。H指往績PE9.1倍，今年預期8.7倍，預期PB1.07倍。過去8年，H指平均PE10.1倍，平均PB1.45倍。H股ETF現時的PE及PB分別折讓14%及27%。
3）H指往績孳息率3.6厘，H股ETF往績孳息率2.2厘，較H指孳息率3.6厘為低，亦低於盈富基金的2.7厘。
4）一般ETF的其中1個賣點，是費用比率較低，H股ETF每年為0.65%，盈富基金更低至0.15%，南方A50為1.15%，安碩A50為1.39%，華夏滬深三百（3188）為0.75%。
★H股ETF的PE若與與H指平均值看齊，值131元，上升空間16%。現時股市氣氛較往年佳，可將目標價設於138元，上升空間22%（相等於H指PE見10.6倍，PB見1.31倍，不算望得太高），估計所需時間9個月至1年半。
上藥落後趁低上車
同場加映：上月19日於22元推介上海製藥（2607），近日低跌，昨收20.15元，累計跌8%（同期H指升2%），跑輸指數10個百分點。上藥6年前上市，招股價23元，現價潛水11%，但今年盈利預測是上市年度的2.3倍，股價完全未反映盈利增長的利好因素。趁低上車，先上望當年23元的招股價，中期可博見前年高價29.45元。
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