圓方集：GoGoVan成功之後
■■GoGoVan的成功故事，成了香港人的心靈雞湯。 資料圖片
GoGoVan和內地貨運平台「58速運」合併，紙上估值超過10億美元（下同），成為半港產的「獨角獸」。香港社會近年欠缺振奮人心的成功商業故事，GoGoVan的突破，成了香港人的心靈雞湯。
我跟蹤大小企業多年，自己也曾創立互聯網企業，經驗告訴我：創投的成功與否，有一半是運氣，餘下的40%是創業者本身的能力，再剩下的10%是包括商業模式等雜項。就像很多人迷信投資市場主要是靠眼光，很多人以為startup成功與否，首靠創新的商業模式，這實在是謬之千里。
首先，商業模式往往經不起時間考驗，變心轉線換臉得快是成功關鍵，facebook開始時是為大學生泡妞而設的網站，今天我們稱它為地球上最大的社區。
GoGoVan2013年創業，在本港市場很快打出名堂，亦是有感於香港市場小，公司在海外也非常進取，翌年開拓台灣和新加坡業務，2015年進軍內地和韓國市場，目前在亞洲6個國家14個城市擁有超過18萬名司機，但是香港以外的業務收益並不理想，公司雖然曾獲得多輪VC資金，但燒錢亦快，今年初曾裁員減低開支，這次合併無疑為公司打了一口強心針。
高估值有利有弊
香港人口不多，單靠本土市場很難成大器，GoGoVan今次「抱大腿」（用內地術語）成功，才能達到這麼高估值，「58速運」的母公司「58同城」在紐約的交易所上市，騰訊（700）持有23%，是最大股東。
「58速運」在國內擁有100個點和超過100萬名司機，GoGoVan原來的內地業務「快狗」估計會被撤。根據報道，香港原來的CEO會續任新公司總裁，香港人的商業頭腦在內地會否水土不服呢？尚是未知之數。
合併後，新公司報稱估值逾10億美元，然而，由於交易是通過股權互換，不牽涉新的融資，所以估值的認受性是有若幹水份。企業估值增長快是一雙刃劍，如果生意一邊燒錢一邊增長不達標，再融資時，有可能會出現估值倒退（所謂down round），影響投資者的信心。
另外，有陣子為了爭取高估值和它帶來的知名度，公司或大股東可能要接受很多利潤擔保的條款，例如，若在若幹年內未能上市，大股東便要付高息回購，又或增發股票給投資人，這些條款尤其是在賭性濃厚的內地資本市場很普遍，但往往對原股東或公司造成很大傷害。
我衷心希望GoGoVan的年輕創業者，能夠繼續勇創高峯，為香港人帶來更多的心靈雞湯。
張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出
張宗永
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