曾淵滄專欄 2017年10月24日
曾淵滄專欄：兩項國策不會大變
■過去一年多，內地新能源汽車銷量好，於是人人投入增加產能。資料圖片
中共十九大今天閉幕，新一代領導層產生，不過十八大與十九大，最高領導人都是習近平，因此，從十八大到十九大，中央政策短期內不會大變，真要變，也得等到明年十九大三中全會之後。
目前仍在執行而仍會持續的政策有：
一是去槓桿政策不會變，最近，人民銀行宣佈從2018年開始，銀行定向降準1.5厘，似乎等於放寬貸款，放寬槓桿，這是錯誤的分析，放寬貸款不等於放寬槓桿，放寬貸款的錢必須投入實體經濟而不是炒作。
過去一年多，香港恒生指數由18000點升至28000點，破了2015年「大時代」高位，但是A股依然在中低位徘徊，離開2015年「大時代」很遠，離開2007年高位更遠，這就是中央去槓桿的效果，因此，暫時不能對A股有太大的憧憬。
二是去產能的政策暫時也不會變，中國太大，不易管理，產能一放寬管理，就可能急速增加，過去一年多，煤炭、水泥、鋼鐵、銅、鋁……等資源價格大幅上漲，那是去產能的效果。但是，只要放寬產能的管制，相信很快的就會產能過剩，所有的投資者一見到資源價格上漲，都想加入分享利潤，產能自然上升。因此，去產能必須相當花時間進行。
近日，市場已有傳聞說新能源汽車已經有產能過剩的可能性，過去一年多，新能源汽車銷量好，於是人人投入增加產能，你增產我增產，很可能已經過剩。近日，有人說中國政府鼓勵用玉米來提煉乙醇供汽車當汽油使用，一個原因是環保，另一個原因就是玉米產能過剩。
很多年前，這類股炒過一陣，也是說要用玉米來提煉乙醇，但是，不必多久，就出現玉米不夠，因為太多人將玉米用來提煉乙醇以賺取更高的利潤，因此，很快地就叫停了。
曾淵滄
財經評論員
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