《談國論企－黎偉成》製造業生產新訂單十月份回落受困天氣
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１７年１０月份的擴張力度環比無
疑有明顯的放慢，但同比仍然有所上升，相信是受到境內９月初的惡劣天氣之困，拖累（１）生
產，而美國亦於是月份受到超級颶風吹襲，使（２）以出口為主
的新訂單亦暫見下降。但（３）
主要原材料購進價格之回落，使出廠價格亦見下調，該屬利好的因素，加上（４）生產經營活動
預期指數仍然向上的勢頭。估計國民經濟於下半年特別是四季度會持續上半年較快和穩中求進的
成長。
＊美國製造業９月受颶風破壞大減訂單＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經理指數在２０１７年１０月份所達的５１﹒６（見表一），相對於對上一個月的
５２﹒４低０﹒８個百分點，唯是相對於９月份月環比上升０﹒７個百分點，兩個月合計之數基
本是回落０﹒１個百分點，仍然高於７月份的５１﹒４高０﹒２個百分點要高，更重要者是此一
指數比２０１６年同期的５１﹒２高０﹒４個百分點，情況尚可。
ＰＭＩ於２０１７年１０月份有若幹惹人關注之處，特別是（一）訂單方面（Ｉ）出口新訂
單於是月份僅達５０﹒３（見表二，下同），相對於對上一個月的９月份的５１﹒１，大幅下滑
０﹒８個百分點，相信這是受到以美國為主的出口市場的訂單有所縮減的影響。美國於９月份受
到超級颶風唯哈和艾爾斯先後的猛力吹處，使當地的工業生產等造成的嚴重破壞，要集中力量處
理災後的善後工作和重建，當然使廠商頓時減少包括中國在內的對外新訂單。
此使（ＩＩ）新訂單有十分明顯回落：分類指數於２０１７年１０月份達５２﹒９，比對上
一個月的５４﹒８低１﹒９個百分點，但相對於２０１６年１０月份之５２﹒８高０﹒１個百分
點。此點可見美國的訂單減少，使中國的出口新訂單和整體新訂單有明顯的利淡壓力。
遂使（ＩＩＩ）製造業的在手訂單分類指數於２０１７年１０月份僅４５﹒６，和月環比減
少１﹒８個百分點，而９月份達４７﹒４比８月份的４６﹒１高１﹒３個百點，相對２０１６年
１０月份的４５﹒８亦低０﹒２個百分點。
但中國ＰＭＩ的出口新訂單於２０１７年１０月份之數，比２０１６年同期４９﹒２，仍高
０﹒９個百分點，且現數為２０１６年１１月份重回臨界點５０以上的擴張水平後，至今凡１２
個月，所產生的良性效應主要有以（ＩＩ）出口主導的進口訂單分類指數於２０１７年１０月份
即使環比減少０﹒８個百分點至５０﹒３，仍比２０１６年１０月份處４９﹒９的臨界點以下的
表現要好，亦為自２０１６年１２月至今連續１１個月高於臨界點５０的擴張形態。
此使（二）生產分類指數於２０１７年１０月份５３﹒４，環比亦跌１﹒３個百分點，跌幅
比９月份進一步攀至５４﹒７和環比０﹒６個百分點的升幅，要更大，但９月份為自２０１３年
１１月份的５４﹒５以來的過去４６個月以來的最為快擴張的月份，難作直接比較。此數即使同
樣低於８月份的５４﹒１和７月份５３﹒５，卻相對於２０１６年１０月份的５３﹒３略高
０﹒１個百分點。
＊原材料購進格回落使出廠價下調亦利好＊
（三）從業人員分類指數於２０１７年１０月份仍持平於９月份所達４９，比８月份的
４９﹒１低０﹒１個百分點，續低５０臨界點，相對於２０１６年９月份４８﹒６只是高０﹒４
個百分點，強烈顯示勞工市況有待加以改善，理由為之況於２０１５年１２月漸次提升至
２０１７年３月份僅踏入臨界點５０，便又再度徐徐回落，反映出製造業生產和接單情況不斷好
轉甚至擴張，勞工卻未有受惠，既與製造業的生產與投資不斷轉型升級，唯是勞工未能追上形態
的要求。
難得的是（五）製造業ＰＭＩ的成本和售價初見回落：（１）主要原材料購進價格分類指數
於２０１７年１０月份即使達６３﹒４，比９月份的６８﹒４大幅回調５個百點，使（２）出廠
價格分類指數於２０１７年１０月份為５５﹒２，月環比亦大跌４﹒２個百點，９月份達
５９﹒４較對上一個月高２個百分點。此顯成本回落，未使製造業產品的出廠價格亦下調，有利
增銷。
由是（六）製造業的生產經營活動預期指數，於１０月份達５７環比低２﹒４個百分點，而
９月份達５９﹒４比８月份５９﹒５略低０﹒１個百分點，卻尚顯製造業對前景保持樂觀預見。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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１０月╱２０１７ ２１﹒６ －０﹒８
９月╱２０１７ ５２﹒４ ＋０﹒７
８月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒３
７月╱２０１７ ５１﹒４ －０﹒３
６月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒５
５月╱２０１７ ５１﹒２ 持平
４月╱２０１７ ５１﹒２ －０﹒６
３月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
２月╱２０１７ ５１﹒６ ＋０﹒４
１月╱２０１７ ５１ ３ －０﹒１
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１１月╱２０１６ ５１﹒７ ＋０﹒５
１０月╱２０１６ ５１﹒２ ＋０﹒８
９月╱２０１６ ５０﹒４ 持平
８月╱２０１６ ５０﹒４ ＋０﹒５
７月╱２０１６ ４９﹒９ －０﹒１
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 １０月╱１７ ９月╱１７ ８月╱１７ ７月╱１７ ６月╱１７ ５月╱１７
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新訂單 ５２﹒９ ５４﹒８ ５３﹒１ ５２﹒８ ５３﹒１ ５２﹒３
－１﹒９ ＋１﹒７ ＋０﹒３ ＋０﹒３ ＋０﹒８ 持平
生產 ５３﹒４ ５４﹒７ ５４﹒１ ５３﹒５ ５４﹒４ ５３﹒４
－１﹒３ ＋０﹒６ ＋０﹒６ －０﹒９ ＋１﹒０ －０﹒４
進口 ５０﹒３＊ ５１﹒１＊ ５１﹒４＊ ５１﹒１＊ ５１﹒２＊ ５０﹒０＊
－０﹒８ －０﹒３ ＋０﹒３ －０﹒１ ＋１﹒２ －０﹒２
出口新單 ４５﹒６ ５１﹒３＊ ５０﹒４＊ ５０﹒９＊ ５２﹒０＊ ５０﹒７＊
＋１﹒８ ０﹒９ －０﹒４ －１﹒１ ＋１﹒３ ＋０﹒１
在手訂單 ４６﹒１ ４７﹒４ ４６﹒１ ４６﹒３ ４７﹒２ ４５﹒４
＋１﹒９ ＋１﹒３ －０﹒２ －０﹒９ ＋１﹒８ －０﹒４
材料庫存 ４６﹒１ ４８﹒９ ４８﹒３ ４８﹒５ ４８﹒６ ４８﹒５
＋１﹒９ ＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒１ ＋０﹒１ ＋０﹒２
從業員 ４９﹒０ ４９﹒０ ４９﹒１ ４９﹒２ ４９﹒４ ４９﹒４
持平 －０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒２ ＋０﹒２ ＋０﹒２
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 ３月１７ ２月╱１７ １月╱１７ １２月╱１６ １１月╱１６ １０月╱１６
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新訂單 ５３﹒３ ５３﹒０ ５２﹒８ ５３﹒２ ５３﹒２ ５２﹒８
＋０﹒３ ＋０﹒２ －０﹒４ 持平 ＋０﹒４ ＋１﹒９
生產 ５４﹒２ ５３﹒７ ５３﹒１ ５３﹒３ ５３﹒９ ５３﹒３
＋０﹒５ ＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒６ ＋０﹒６ ＋０﹒５
進口 ５０﹒５＊５１﹒２＊５０﹒７＊ ５０﹒３＊ ５０﹒６＊ ４９﹒９＊
－０﹒７ ＋０﹒５ ＋０﹒４ －０﹒３ ＋０﹒７ －０﹒５
出口新單 ５１﹒０＊５０﹒８＊５０﹒３＊ ５０﹒１＊ ５０﹒３＊ ４９﹒２＊
＋０﹒２ ＋０﹒５ ＋０﹒２ －０﹒２ ＋１﹒１ －０﹒９
在手訂單 ４６﹒１ ４６﹒０ ４６﹒３ ４６﹒２ ４６﹒７ ４５﹒８
＋０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒１ －０﹒５ ＋０﹒９ ＋０﹒３
材料庫存 ４８﹒３ ４８﹒６ ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒４ ４８﹒１
－０﹒３ ＋０﹒６ 持平 －０﹒４ ＋０﹒３ ＋０﹒７
從業人員 ５０﹒０ ４９﹒２ ４８﹒９ ４９﹒２ ４８﹒８ ４８﹒６
＋０﹒８ ＋０﹒０ －０﹒３ ＋０﹒４ ＋０﹒２ ＋０﹒２
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＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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