Tuesday, November 21, 2017
21 Nov 2017 - 季績後騰訊(700)的估值更新
我於10月9日的文章「怎樣才可長揸騰訊(700)不放，賺盡升幅？ 」，錄得本Blog自建立以來最高
瀏覽量，可見這是投資者現時最想知道答案的問題。
當時算出騰訊(700)2018年最高股價可達$433.8，其後於11月5日的文章再為騰訊估值，那時重新審視過往數年的股價走勢，加上市場調升其每股盈利，我將預測2018年估值區間最高位提升至$459，比數天前Morgan Stanley最新發表報告的目標價$420更牛。我在11月8日接受TVB財經節目直播訪問時也有提到2018年估值可見約$460，但並非在嘩眾取寵，因為但我只是盡量客觀地以歷史為依據，用最簡單的方法推算出來。
騰訊於上週三收市後公布第三季業績，市場普遍認為優於預期，並再度調升其每股盈利，上週五股價突破歷史高位，昨天再升至最高位$420收市，即預期今年市盈率52.5倍，比我估算的最高市盈率46倍，高出14%，不過相對其他強勢股如吉利汽車(175)、瑞聲科技(2018)及舜宇光學(2382)等，比正常市況最高市盈率高出的幅度已算克制。那麼究竟是今年騰訊的估值水平經過四年後，再次得到市場提升，還是今年是資金短期擁擠造成的非理性高估值，現在較難有定案，我即管較保守以2015年至2017年的市盈率走勢衡量2018年估值，以市場預期2018年每股盈利按年升30%算，我現時預測2018年的估值區間是$282至$501，合理估值是$391。
若果這個預測估值區間明年得到實現，不排除股價會是先高後低，當然也可以是2018年每股盈利最終按年升幅大幅高於偏保守的30%預期，又或市場已不介意將其最高市盈率水平放至50倍以上，不要忘記騰訊的護城河正加深加濶。
當然，任何估值方法都不會百發百中，但一套估值方法對某股於某時期的成功率仍不錯，便值得參考，這個亦是可以一直幫助投資者作出繼續持有騰訊的決定，就如我於10月9日文章「怎樣才可長揸騰訊(700)不放，賺盡升幅？ 」所提及。不過，這條數我在過往年多一直向投資者計算，目標價及目標投資時間也很清楚，可是落實執行的朋友似乎不算多，應該是對騰訊的護城河深度及濶度不夠信心，這也難怪，因為我今年某天也受影響而作出減持，幸好已作修正翻兜。「立體九宮格」選股方法的三大元素(1)公司質素、(2)催化劑及(3)估值水平不斷在影響投資決定，所以我們要加深認識，才可戰勝心魔，因為股票投資成功與否，計算重要，心理更重要。
若想自己去計算騰訊及其他個股估值，及為投資三大元素評分，以作出正確的投資決定，可考慮參加我下週四(11月30日)開始的投資課程，已有多人報名，有興趣可按此了解及報名。
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我與Larry Hung已成立「博立資本」，提供股票組合管理服務，有興趣可按此作進一步了解。---------------------------------------------------------------(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有吉利汽車(175)、騰訊(700)及瑞聲科技(2018))
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
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