《一周攻略－周進略》短期降低槓桿，長期更好風光
《一周攻略》過去幾周，港股股民飽受折騰。原來看似好景一片，人人勇往直前，可以在騰
訊（００７００）、平保（０２３１８）、吉利（００１７５）等大價藍籌帶動下，殺將上去重
返２００７年真正港股大時代的高位３１９５８，卻在甫突破３００００
大關之際，便已感受到
壓力，無功而還，而領漲的變為領跌，對很多人來說，倒也是始料不及。原以為輕微的獲利回吐
壓力，尚幸有一眾落後板塊如內銀等接力，便可以把指數守穩，旋即帶升，一舉破關，豈料拾級
而下，一下子突然由樂觀轉悲觀。
＊先守穩２８５８９至為關鍵＊
當然，上周後段，有了較理想的事態發展，恆指沒有失守更多，短期內，在２８０００關口
守得穩，並重返２０１５年第二季的高位２８５８９，此為第一道真正防線，比起人人注目的指
數整數關口，更有分析意義。可不是嗎？整數位置時時有，但有真正經歷，在重要時刻出現過的
當期高低位，在圖表派看來，意義比起隨便一個整數，當然有更多內容了。
無論如何，雖說大市由年初２２０００起步，升至３００００點左右，已經有許多漲升，自
然是有必要調整，但不要輕看這股調整的力量，當中有三個原因。
＊不同投資者對調整尺度不同＊
首先，大市漲升，不是一步到位，亦不是每步都同等重要，一步一腳印，卻是較多在後段升
勢確立後，才有陸續追貨追高的，這些朋友的槓桿比例偏高，萬一有甚麼三長兩短，風吹草動，
自然捱不住價，止蝕盤不絕，誠意料中事也。
其次，不同的人有不同的分析量度，尤其對於調整的比例如何，舉例而言，若由年初起計升
幅，與突破此前多年阻力２４９８８阻力才開始量度，便有很大不同；而即使量度的起點一樣，
但要求的調整幅度百分比，有人說是升幅的三分一，有人說一半，各有不同。黃金比例也，
０﹒３８２或０﹒６１８，各有捧場客。
再者，投資者可不是被動接受眼前的市況的，當中有其主觀判斷，包括對於後市動力，是否
由全球資金流向在落後股市活動，抑或中資外資在港股的定價權之爭，又或者其他因素在內，不
同人的解讀可以有很大差距。誠然，事件可能仍是那麼同一宗，但真正解讀起來的不同，自然造
就了調整的解讀，究竟是輕微回吐，大漲小回，抑或要來個方死方生，置諸死地而後生，絕地反
彈呢？當中除了客觀的評估，包括對上述基本面的想法，也包括不同人的一廂情願，有人持貨在
手，自然希望小罵大幫助，大漲小回，升勢健康，也有人沒有把握到升浪，希望跌得更深，才有
機會報一箭之仇。
＊基本面不俗，資金進駐股市＊
正因如此，投資者看同一回事，可以有不同角度，不宜單憑本身的片面解讀，便認為指數或
股價非要向這個方向走不可。事實上，如果真的那麼簡單，投資者不會見到大家愈不相信強勢股
上升，愈見其上升，到人人都賣帳，反而是回吐了。
無論如何，純粹從基本面看，好的因素不少，就以實體經濟復甦為例，上周所見，歐美數據
不差，換言之，央行們繼續加息，把資金從債市趕回去股市，絕對不難想像。
另外，長遠而言，回歸基本面。正常時代，股市回報看企業盈利增長，如此一來，港股當中
不少是內地企業，增長不成疑問。
＊港股今年底前或有驚喜夾升＊
以此觀之，投資者從長遠看，看漲沒錯，只是風險管理角度，你的注碼能否捱得到當中波動
而已。因此，與其貪圖短線的上落而加大槓桿，倒不如反其道而行，風物長宜放眼量，把槓桿降
低，反而可以一直欣賞沿途風光。
維持看好，年末前應該還有一波急速的夾升，才可以把過去幾周的氣氛一下子打破，來個最
驚喜的聖誕假期。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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