《談國論企－黎偉成》通脹率隨菜肉價回落抵服務續貴壓力
《談國論企》中國的居民消費價格（ＣＰＩ）於２０１７年１１月份環比及同比增長皆放緩
，乃受惠於（１）鮮菜及（２）以豬肉為主的畜肉類等價格下降，使食品煙酒類價格拉動通脹率
回落，需要繼續關注的是（３）租金、家庭服務等價格處相對高水
平，對民生當非佳者。（４）
工業生產者出廠價格（ＰＰＩ）升勢減慢，加上工業生產者購進價亦喘穩，使通貨價格可保相對
穩勢。
＊租賃房房租升勢仍大車用燃料價尚貴＊
來自中國國家統計局最新資料：ＣＰＩ於２０１７年１１月份的同比增長１﹒７％（見表一
），相對於對上一個月的１﹒９％升幅，環比回落０﹒２個百分點，止住１０月份升０﹒３個百
分點之餘，連同９月份之數使最近三個月的一加與一減反而略為下降０﹒１個百分點；更重要是
ＣＰＩ於２０１６年１１月份同比增加２﹒３％，故２０１７年１１月份的升幅同比回落０﹒５
個百分點，可見通貨價格再度受到一定程度的控制，有利於經濟穩中求進地發展。
ＣＰＩ之反覆回落，乃受惠於（甲）食品煙酒價格保持稍跌態勢，分類指數於２０１７年
１１月份同比回落０﹒２％，對上一個月略升０﹒３％，更比２１０６年同期的升幅高達
３﹒２％之況有明顯改善，乃因（一）鮮菜價格於１１月份同比回落９﹒５％，１０月份稍升０
﹒３％和９月份下跌１％，而８月份和７月份更因暴雨及洪水破壞蔬菜種植分別上升９﹒７％與
９﹒１％，此為５月份以來最低者，鮮菜分類指數於２０１６年１１月份急升１５﹒８％，可見
天氣變化對菜蔬的種植生產、供應和價格，影響重大。
和（二）畜肉類及其製品價格的即使跌幅不斷收窄，卻是自２月份以來的１０連跌，有助於
緩和ＣＰＩ的壓力：分類指數於２０１７年１１月份跌４﹒８％，比１０月份所跌５﹒７％少跌
０﹒９個點，此於２０１６年１１月份上升４﹒３％，其中（１）豬肉價格於２０１７年１１月
份跌９％，比１０月份下的１０﹒２％少跌１﹒２個百分點，為畜肉類及其製品分類指數連跌
１０個月的最大的拉動力量，此於２０１６年１１月份同比仍升５﹒６％，可見政府鼓勵生豬飼
養，加上飼料價格回落，使豬隻供應持續不斷增加，豬肉價格反覆下調後維持於相對低格局持續
不變，有利民生，而跌幅近期有所收窄，亦會對農民飼養的利益漸生利好影響。
其他主要肉禽價格的最新變異為：（２）牛肉分類指數於１１月同比增長１﹒７％，對上一
個月則升１﹒３％，而２０１６年同期則略降０﹒１％，但漲幅仍屬有限；（３）羊肉分類指數
的升幅提升至１２﹒５％，比１０月份的１０﹒２％多增２﹒３個百分點，增長勢頭不斷加大。
（乙）消費層面方面：（Ｉ）以石油為主的能源價格升後一直維持於相對較高的水平，所的
壓力造成不可忽視，因交通和通信分類指數中的交通工具使用燃料價格於２０１７年１１月份同
比增長１０﹒２％，比對上一個月所增的７﹒５％高２﹒７個百分點，與４月份的升幅持平和成
為最近７個月之最高，２０１６年同期的升幅僅為４﹒５％，可見燃料價格力速升溫，對通貨漸
次產生壓力。
＊租金水電燃料交通通信等價格保持相對穩態＊
和（ＩＩ）居住分類指數中的租賃房房租於２０１７年１１月份同比增長２﹒８％，比１０
月份持平於９月份的２﹒９％，略低０﹒１個分點，租務市場受到房地產價格仍維持於相對高水
平影響，卻相對穩定，可以接受。
至於（ＩＩＩ）服務分類指數於２０１７年１１月份同比增長３﹒１％，相對於１０月份增
３﹒２％和９月份升３﹒３％，有徐徐回落傾向，但尚高於ＣＰＩ整體升幅凡１﹒４個百分點，
其中（ｉ）家庭服務及加工維修服務價格於１１月份升的４﹒１％，比１０月份於持平於９月份
的４﹒３％升幅稍低。（ｉｉ）水、電、燃料價格２﹒８％，高於１０月份的２﹒５％和９月份
的２﹒３％升幅，更是每月皆為２０１７年之最高，民生所受壓力不輕。
我估計ＣＰＩ仍保持相對穩定的增長，理由為（Ａ）ＰＰＩ於１１月份同比增長５﹒８％，
低於１０月份及９月份的６﹒９％，有利確保ＣＰＩ的穩定性；（Ｂ）人民幣對美元匯價徐徐回
升，可望緩和進口通脹壓力。但（Ｃ）菜等生產每每受到天氣的影響，價格因天氣變壞由跌轉升
，亦可以因情況好轉而升轉跌。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：居民消費價格同比增長
月份 同比增長 環比增減
（％） （％）
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２０１７年１１月 １﹒７ －０﹒２
２０１７年１０月 １﹒９ ＋０﹒３
２０１７年 ９月 １﹒６ －０﹒２
２０１７年 ８月 １﹒８ ＋０﹒４
２０１７年 ７月 １﹒４ －０﹒１
２０１７年 ６月 １﹒５ 持平
２０１７年 ５月 １﹒５ ＋０﹒３
２０１７年 ４月 １﹒２ ＋０﹒３
２０１７年 ３月 ０﹒９ ＋０﹒１
２０１７年 ２月 ０﹒８ －１﹒８
２０１７年 １月 ２﹒５ ＋０﹒４
２０１６年１２月 ２﹒１ －０﹒２
２０１６年１１月 ２﹒３ ＋０﹒２
２０１６年１０月 ２﹒１ ＋０﹒２
２０１６年９月 １﹒９ ＋０﹒６
２０１６年８月 １﹒３ －０﹒５
２０１６年７月 １﹒８ －０﹒１
２０１６年６月 １﹒９ －０﹒１
２０１６年５月 ２﹒０ －０﹒３
２０１６年４月 ２﹒３ 持平
２０１５年１２月 １﹒６ ＋０﹒１
２０１４年１２月 １﹒５ ０﹒１
２０１３年１２月 ２﹒５ －０﹒５
２０１２年１２月 ２﹒５ ＋０﹒５
２０１１年１２月 ４﹒１ －０﹒３
２０１０年 ３﹒３
２００９年 －０﹒７
２００８年 ５﹒９
２００７年 ４﹒８
２００６年 １﹒５
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表二：ＣＰＩ之季度平均同比長
季度 居民消費價格
（％）
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３Ｑ╱２０１７年 １﹒７６
２Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
１Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
４Ｑ╱２０１６年 ２﹒１６
３Ｑ╱２０１６年 １﹒６６
２Ｑ╱２０１６年 ２﹒０６
１Ｑ╱２０１６年 ２﹒１３
４Ｑ╱２０１５年 １﹒４７
３Ｑ╱２０１５年 １﹒７３
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資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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