何車500：建滔化工，好掂
■建滔化工主席張國榮。資料圖片
建滔化工（148）上周一晚發盈喜，周五收45.85元，較發盈喜前升5%。盈喜內容間接顯示建滔化工盤數「好掂」，遠超預期，股價短期內隨時上破兩個月前高位49.2元。本欄上月推介所設目標價57元亦屬過於保守。
1）2016年，
建滔化工純利50.27億元（EPS4.89元）。上周發盈喜，指去年盈利增幅逾6成，原因包括出售國泰航空（293）盈利8億元入賬。有數得計，去年盈利可達80.4億元（EPS7.54元），以此計算去年PE僅6.1倍。不計出售國泰盈利，PE亦只是6.8倍。更具壠示作用的是，去年下半年不計國泰盈利的核心盈利，是上半年的2.3倍！
2）2018年，建滔化工核心業績預測增長15%。建滔化工上月協議出售深圳物業項目49%予世茂（813），售價38億元，利潤佔21億元，交易2018年完成，連同這個項目，建滔化工今年盈利可逾104億元（EPS9.8元），PE低至4.7倍；不計出售物業利潤，PE亦不過5.9倍。
3）到2018年底，未扣派發股息前，建滔化工每股賬面NAV估計54元。計入佔建滔積層板（1888）7成權益市值高過原值，每股NAV可達71元。再十分保守假設旗下物業市值較賬面值高出3成，每股NAV實值再增至84元，股價45.85元，實際PB低至0.55倍！
4）去年6月底，建滔持投資物業157億元硂待發展物業161億元，廠房物業136億元，位於國內為主。內房股炒到紅紅火火，大牌子的PB數以倍計。建滔分柝地產上市時機正好，分拆概念十分明顯，是股價上升的額外催化劑。
★上月22日於40.85元推介建滔化工，設目標價57元，現調升至65元，潛在升幅42%。
鎮倉孖寶大報復
同場加映：今年開年頭兩隻推介，人保（1339）與財險（2328），是為1號及2號鎮倉之寶，分別較薦買前升10%與9%。鎮倉孖寶估值在國內以至全世界都是最平，今年預期PE分別只為7.1倍及8.1倍，股價去年大落後，今年轉強，有望大報復。目標價重溫：人保6.1元（現價4.37元），財險22元（現價17.14元）。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
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