阿爺逐步發力
2018年02月26日
農曆新年過後，港股一日升一日跌，上上落落。恒指上周五反彈301點，收報31267點，內銀及內房是升市領頭羊。總結全周，港股農曆假期之後四個交易日，加減相抵，恒指累升151點，升幅0.5%；國企指數同期升199點，升幅1.6%，表現強過恒指。
上周五杜指升374點，升幅1.4%，其中一個原因是炒聯儲局貨幣政策報告說美國勞工市場強勁，金融整體風險不大。市場解讀是聯儲局不擔心近期股市波動，刺激股市向上。過去一星期，我維持股市這次大跌，是屬於調整看法。現時正反覆炒上，未來注意力應該多些放在內地方面，當中有幾件事情值得關注。
接管安邦 水波不興
第一是阿爺接管安邦保險。上周五中國保監會公佈，安邦前董事長吳小暉涉嫌經濟犯罪，依法提起公訴。由於安邦涉及違法違紀行為，可能影響這間保險公司對公眾償付能力，因此中保監接管安邦一年，並預告在接管過程中，會積極引入優質社會資本，完成股權重組，又說會保持安邦民營性質不變。
政府宣佈接管一間民營保險巨企，前董事長吳小暉更是鄧小平外孫女婿，本來外界擔心消息會對市場造成衝擊；不過消息公佈後，安邦以及所持有的27隻A股普遍上升，它持有的H股亦全線向上，例如持有的萬科H股(2202) 上周五仍升2.2%。總體而言，中保監接管安邦，沒有衝擊到相關股份股價。
農曆年前，我與一位學者朋友談起，他說不敢投資內地科技大股，因為傳聞她們與領導人有關係，怕一旦被人清算，會對股價造成致命衝擊。我當時的反應是，安邦將會是一個很好的參照例子，看安邦如何處理，對相關股票股價會有何影響，就能知道調查整頓，會對公司有多大負面影響，結果是安邦系初步安全著陸。我覺得關鍵在於，阿爺已經掌控內地金融體系。
大換班後 大局受控
猶記得2015年內地股災時，阿爺動用資金救市，聞說內地監管機構諸多阻撓，搞得管理層很不高興。那場股災暴露中央最高層，當時未能掌控內地股票市場。內地監管機構其後出現人事巨變，習主席先後開刀，把中國銀監會、中國證監會和中國保監會一把手換走，現在僅餘央行行長周小川未換人，但他的年齡已經到頂，估計也會於今年三月舉行的兩會退場換人。
阿爺整頓金融機構，究竟會引來大跌，還是被看成市場回歸秩序，成為一個利好消息呢？除了人們看法之外，更大決定因素是阿爺對金融市場掌控能力。我覺得在2015年，阿爺根本控制不到金融市場，無論阿爺要做甚麼，都有很多力量在抵制。跌市時不讓阿爺救市，表面上是西方的自由市場觀念，不應干預市場。但又有誰知道那些監管機構的負責人，是否與正在沽空市場的大鱷勾結，借股市下跌圖利，甚至有心和最高領導對著幹呢？按理為官者應以最高領導馬首是瞻，不敢違抗命令，但這些抗命的人究竟是高風亮節，還是利益纏身？現實上就很難說得清楚。
對於這次的安邦事件，市場上平靜無波。我倒覺得阿爺已經掌控金融體系，不讓人「玩嘢」，甚至事先做好防風措施。這解答了學者朋友的疑慮，也不用太擔心有些股份可能與某些領導人有關而被瓦解，關鍵是要看這些股份值不值得投資，若然公司有堅實生意，即使被接管，都只是換個老闆而已。如果純粹擔心公司與領導人有關係，而不投資某些生意好的公司，有時會錯過投資機會。
野蠻收購 搞亂市場
安邦沒有在香港上市，香港人對她並不熟悉。安邦這幾年野蠻崛起，以少量資本及大量借貸，到處惡意收購，早有「門口的野蠻人」之稱。2015年萬科發生爭奪戰，首先由寶能系發功，惡意收購萬科A股，繼而安邦入場聲援，結果件事被阿爺壓了下去。萬科引入深圳市資本支持，最後成功抗拒狙擊。在萬科這一役，惹來管理層注意，阿爺甚至懷疑安邦負責人在2015年股災有份搞事，最後對它開刀收場。
隨著阿爺大力控制興波作浪的寡頭資本，相信會令內地市場更有秩序，理論上是好事不是壞事。問題是在進行這些手術時，阿爺先要控制市場，不讓人借機抵制，搞出暴跌風波，才會有良好結局。
第二是內地股市已穩定下來。過年前內地股市跌得多過美股，反彈又無乜力。但過年後的兩個交易日都造好，反映過年之前的急跌，很可能與資金在年底極度緊絀有關。上周五人行在公開市場進行2300億元人民幣逆回購操作，加上早一日中期借貸便利到期的影響，等於人行在上周淨投放3365億元進入市場。人行這樣大量放水，或許因為對安邦開刀，要出招減少對市場震盪。但無論如何，內地市場由五行缺水，變成水頭充足，對股市產生正面影響。
雄安大灣 齊齊起動
第三是改革大計連番推動。中央政治局常委會在上周四開會，習主席要求深化和盡快研究雄安區規劃及改革開放措施。內地雄安概念股上周大漲，例如金隅(2009) 升5.9%；中材股份(1893) 升4.5%。另外，傳聞大灣區規劃即將出台，大灣區概念股有炒作，其中港口股升得比較多。三月初就會召開人大政協兩會，每年在兩會之前都會炒政策概念，估計大灣區及雄安區概念，會是未來短時間的炒作對象。
總結內地幾個狀況，顯示年底資金短緊缺狀況已成過去，股市過年後明顯好轉，當然不能排除升一段會回吐，但也是反覆吸納時機，可以先行儲貨，等炒兩會概念。
另外，港交所(388) 就同股不同權的政策諮詢，將由3月23日開始，諮詢期只有短短一個月，相信是想快速拍板，迎接五月後的上市高峰期。今次的上市改革，除市值100億元以上的科技巨股，可以保留同股不同權身份來港上市外，政策特別對生物科技股開綠燈，預期市值只有15億元的科技公司，有核心產品已經註冊專利，上市前六個月有至少一名資深投資者提供相當數額投資，即可以上市。聞說內地及香港科技公司已摩拳擦掌，等待新政策推出後便申請在香港上市。
創科上市 預計大增
根據上述情勢估計，今年年中會出現兩波浪潮，推動中港兩地股市。一波是港交所開放同股不同權的科技公司來港上市，另一波是中國A股入摩。在兩波浪潮之中，比較受惠的應該是港交所(388) 。
最近花旗調升今年恒指目標，由原來的29500點上調到34500點，還把港交所列為首選股份，目標價330元。花旗認為香港資金流改善，會令到港股再度攀升，雖然2017年初至今恒指已上升40%，但估計恒指2018年市盈率只有13.5倍，平均歷史市盈率水平為12.5倍，現水平仍算合理。花旗預計，恒指成份股2018年盈利增長平均為21%，是2010年以來最高。
該行估計兩隻重磅股騰訊(700) 和滙控(005) 2018年每股盈利將按年升26%及56%，相信恒指估值可以調升。花旗現時估計恒指34500點的目標價位，市盈率為14.8倍，以現水平計，還有11%上升空間。花旗建議買入的股份有港交所(目標價330元)、中銀香港(2388) (目標價45.4元)、長江基建(1138) (目標價74元)、九倉置業(1997) (目標價64.7元)、永利澳門(1128) (目標價33元)以及太古(019) (目標價90元)。
港交所上周五收285.8元，升2.1%，未來推出的同股不同權安排，如果吸引到很多國內巨企來港上市，最受惠的自然是港交所，例如螞蟻金服成功來港上市，就會令港股交易量每天多五分一甚至四分一。如果香港能夠成為創科公司或者生物科技公司的上市主要場地，將會對每日成交額有很大幫助。
綜合而言，雖然美國利息會繼續向上，香港今年或會加息，但初步估計美股不至於這樣快就爆煲，考慮到中港股市已然回落，仍有吸納價值。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
來源 source: http://hdfin.stheadline.com
