基金觀點：加息周期下 金融股看高一線
■目前歐央行利率遠較美國聯儲局為低，歐洲銀行受惠加息的程度會較美國銀行為高。資料圖片
對於環球金融股而言，現時正處於相當不錯的投資環境，環球經濟增長穩健，加上利好的貨幣政策，我們對環球金融股的前景維持看好。當中有不少吸引的投資主題，例如是加息周
期以及隨之而來的利潤率改善、美國金融去監管和個別新興市場的周期性復蘇亦值得關注。
目前，全球利率狀況已經開始走向正常化，美國聯儲局固然早已處於加息周期，另一主要中央銀行歐洲央行估計亦將會收緊貨幣政策，加上通脹重臨和民粹主義推升財政開支，導致七大工業國（G7）的債息水平從極低位回升，有利對利率敏感度高的金融股。
由於美國已率先加息，美國銀行股的利潤率已見復蘇，過去幾年以來淨息差（NIM）不斷改善，預期2018年的NIM仍會進一步好轉。不過，加息對美國銀行業利潤的提升，絕大部份已反映在盈利預測之中，相對上，歐洲金融股似乎是更佳的地區配置，有不少優秀的個股選擇。
歐洲與美國間的債券孳息相差明顯過大，因此對歐央行的加息預期將會提升。在目前歐央行利率遠較美國聯儲局為低的情況下，歐洲銀行受惠加息的程度無疑會較美國銀行為高。歐洲銀行的一級資本比率亦高於美國銀行，反映歐銀的資產負債表相對更加穩健。
我們亦看好新興市場金融股，特別是東盟地區受惠於信貸周期擴張、市場利率上升和貸款增長回升等；中國方面，政府在全國代表大會之後會更進取地推行改革，長遠對經濟有利，惟短線卻可能會令市場波動性上升。
至於現時的主要風險方面，就是市場上充斥著聯儲局將緩慢加息的預期，一旦投資者認為聯儲局對通脹的應對過慢，或將引起加息步伐將飛快加速的預期，這樣新興市場的情況可能會較波動，惟現階段我們對聯儲局不會出現政策失誤仍持樂觀態度。
梁慧君
富達國際香港分銷業務總監
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