何車500：冠德估值吸引趁低買
■冠德業務是在國內經營原油碼頭與原油儲存、船舶與運輸，以及天然氣管道運輸等。 互聯網圖片
中石化冠德（934）周三晚宣佈末期業績，周四單日大跌12%，成為第9大跌幅股份，收4.19元，一下子回到去年7月水平，成交量由前市的374萬股，大增4.8倍至2
,166萬股。股價急跌，是因為去年下半年業績遜上半年，而亦因為估值吸引，正好趁低吸納。
1）冠德是中石化集團成員，業務是在國內經營原油碼頭與原油儲存、船舶與運輸，以及天然氣管道運輸等，近年業務擴展至澳洲及中東等地方。公司市值104億元，中石化集團持60.33%。2017年全年，營業額17.29億元人幣，微跌2%，純利12.08億元人幣，增20%，表面看來不錯，但與去年上半年營業額按年升9.5%及純利按年?37%比較，則有所不如。
去年業績增長，主要來自天然氣管道運輸業務，分部經營利潤由1.91億元人幣大增至4.75億元人幣。利息開支減少0.37億元人幣，亦有助業績提升。
生意大獲保障
2）2018年，冠德位於惠州的新建燃料油庫項目全面投產，對外合作不斷增加，彭博綜合券商預測2018年盈利再升21%，現價往績PE8.6倍，2018年預測僅7倍。與過去8年平均PE21倍比較，或以燃氣股視之，現時估值都是吸引力十足。
3）冠德2018年預期PB0.87倍，較8年平均1.55倍折讓極大。
4）冠德去年營業額17.29億元人幣，其中16.24億元人幣（佔總數高達94%）來自一個「大客」旗下兩家公司。一般而言，客戶過份集中，不是好事，但冠德這個大客正是大股東中石化。肥水不流別人田，冠德大客不虞流失，大股東是鑽石後盾，冠德生意大獲保障。
★上月9日於4.61元推介冠德，至今下跌9%，跑輸紅指8個百分點，正好趁低收集，維持目標價5.56元，潛在升幅33%。券商績前平均給予目標價5.93元，績後估計會下調。
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