《一周攻略－周進略》港股整固行情，成交波幅料降，金融股仍看俏
《一周攻略》最近由特朗普一言一行引起的危機，不可謂不離奇，尤其以全球貿易的好處而
言，美元作為全球儲備貨幣，於世界各地通行無阻，而其對外有龐大貿易赤字，意味著美國人消
費多於產出，靠的是外界對其美元的信心，方可持續經常性
的借貸度日。實際上，美國人憑其益
發貶值，實際購買力下降中的美元公仔紙，換取一大批有用的貨物商品和各式服務，其實是拿了
好處著數，這一點，美國消費者無人不知。
＊貿易戰沒贏家，緩和有利共贏＊
顯然，美國單方面增加貿易保護主義，發動貿易戰，其用意不在於保障本身消費者的權益，
剛相反，失去了從外來進口的好處，也不見得可以保護本身的甚麼產業，因為美國根本不可能有
更低的成本，結果是限制了其舉措所具體針對的對象，而有利於與此對象相競爭的對手。更何況
，若貿易保義主導的舉措，反而惹來其他反擊，便得不償失，其本身的某些出口具有優勢的產業
，也可能受到損失。依此看來，百害而無一利的舉措，不做也罷。
幸好，過去一周，峰迴路轉，突破性的發展，有著緩和的跡象，而這一點主要是中國表達，
繼續原有的方針，不搞零和博奕，應以雙贏以至共贏為目標，由中國帶起，全球受惠，這一點為
貿易戰危機大為降溫。正是這樣的基礎上，全球股市有相當正面的反應，就以港股為例，由前周
三（４日）的急跌，至上周三（１１日）為止，反彈不少，整體勢頭，只是到達恆指３１０００
點附近，才有一點明顯的阻力。
＊全球低波幅交易拆倉，港股已在２月起跟隨＊
說起來，正如此前分析過，港股於今年１月大漲，高見３３４８４，２月大跌，低見
２９１２９，而３月份大波動區間中整固，於今並未改變，既未升穿３３４８４，亦未跌穿
２９１２９，更重要的是，相比起３月份每天５００點左右的高低波幅，近期明顯減少，而且成
交金額亦見回落。
顯然，由之前的波動市，如今有點緩和，這一點既因為２月份全球資產配置中，幾年來行之
有效的低波幅交易策略，自從新任聯儲局主席上場反，已經有根本性的改變，投資者深明，央行
不會無止境的量寬，如今退市縮表加息的速度勢必加快，自然要相應地加速改變，倉位部署的改
動下，波動性提高，港股亦不例外。
＊Ａ股或北水流向，港股股民難預測＊
除了全球資金流向的改變，港股亦受中國資本市場的變化影響，早前有關於ＣＤＲ的消息，
以Ａ股的估值相對較高，自然吸引了本身有可能來港上市的企業，至於更長遠的策略，例如世界
各地主要金融中心，透過其他互聯互通的階段性發展，而可以不經香港而行，也是其中一個對港
股的不利因素。
正因如此，投資者變得相對審慎，尤其北水的方各和力度，以至具體選股，港股股民並無足
夠的理解和預測本領，只能被動的跟隨趨勢，遇上近期往往是來去無定，選股板塊亦如走馬燈的
一般，自然難有勝算，故此，改為選擇靠邊站，自然是合理的自保手段。
＊買入波幅如期權，小心時間值損耗＊
當然，從長遠而言，樂觀者仍是大有勝算，因為企業有本領才能上市，上市後有能耐才能進
入指數，這些股份跑贏通脹和資本成本的概率，遠勝於一般企業，投資於此，自然是平均有不俗
回報的概率大增，誠然，箇中過程有一定的風險要冒，主要是資產價格的上落，這一點不是難以
理解的，即使經濟怎樣好，也不能排除投資者的想法改變，不同想法，才有成交。
短期而言，恆指既未突破上述區間頂和底，甚至未突破３月份的主要運行通道３００００至
３２０００，只以３１０００作為中軸來看，橫行整固，成交降低，波動減少，可能是目前最大
可能性，以投資者策略而言，買入波幅如期權者，小心時間值耗損，反而買入優質心儀的正股，
時間在這一邊。板塊方面，年內有不少內需股跑出，品牌企業以外，又有醫藥相關，但近日所見
，開始有回落，短期不宜冒進。反而金融類，在加息周期來臨，始終有先天的優勢，是順水而非
逆水，不可相提並論。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》
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