何車500：海信科龍見底反彈
■海信科龍在國內產銷冰箱、空調、冷櫃等家電。資料圖片
海信科龍（921）去年6月最高價13.84元，前星期在末期績後最低7.8元，觸及去年9月低位（52周低位），止跌回升。上周五收8.45元，由8個月前高位大挫4成，料已見底，可博反彈，是追落後對象。同
類股海爾電器（1169）現價27.4元，則較去年6月大升3成半。
1）海信科龍在國內產銷冰箱、空調、冷櫃等家電等，H股4.60億股，市值39億元，A股9.03億股，市值124億元，H股加A股總市值163億元，遠低於海爾（紅籌）的768億元。海信科龍去年盈利，則相等於海爾盈利近1半。
2）去年，海信科龍營業額334.9億元人幣，上升25%，股東應佔純利20億元人幣，大增84%。業績大進，主要因為出售長期股權獲利7.9億元人幣（2016年虧損0.3億元人幣）。不計這個項目，去年盈利12.1億元人幣，增幅只為12%。以股東應佔盈利計，現價往績PE4.6倍；以正常盈利計，往績PE為7.7倍。
3）2018年，海信科龍股東應佔盈利料將倒退，原因是出售長期股權盈利無法維持去年水平，但核心的家電業務則因內需強勁而有理想增長。公司有A股及H股，依例按季宣佈業績，上周宣佈，今年首季營業額89.74億元人幣，按年上升16%，股東應佔純利2.88億元人幣，按年增長12.4%。本欄預測2018年全年賺14.5億元，倒退28%，EPS1.06元人幣（1.33港元）。現價8.45元，預測PE6.3倍。以除末期息0.44元人幣（0.55港元）後理論價7.9元計，預測PE更低至5.9倍，較8年平均PE9.8倍折讓4成，更遠低於海爾的15倍。
股息率6.5厘
4）2018年每股末期息055港元，股息率6.5厘。2018年股東應佔盈利雖料下降，但手上現金充裕，股息料將維持，6厘半高息不變。海爾預測股息率1.5厘，海信科龍高出5厘。
5）海信科龍預測PB1.26倍，較8年平均3.2倍大折讓，亦遠低於海爾的2.51倍。
＊海信科龍料已見底，趁低上車，炒內需概念，短線見10.4元，潛在升幅23%，中線見12元，潛在升幅42%。
何車
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