談國論企 - 黎偉成 2018年4月9日
《談國論企－黎偉成》銀行家俏看經濟及本業憂加息
《談國論企》中國的銀行家於２０１８年一季度的（１）宏觀經濟熱度、（２）盈利指數以
至（３）銀行業景氣指數保持不斷改善，和繼續受惠於（４）製造業與非製造業的貸款需求日趨
殷切，其中（５）中、小微型企業貸款需求同比及環比皆增，大型企業亦由上季度環比之跌轉升
，使（６）宏觀經濟信心指數較上年同期為佳，顯銀行業通過信貸支持實體經濟亦使行業本身得
益；問題是（７）貨幣政策感受「偏緊「有所增加，意味對加息增大憂慮之感。
＊宏觀經濟正常使各業各規模企業增貸款＊
來自中國人民銀行調查統計司所發表的《２０１８年第一季度銀行家問卷調查報告》的資料
，最惹人注目的該是（一）銀行業對貨幣政策感受指數有兩大困擾，其中（ａ）持「偏緊「看法
佔比無疑仍然只為２３﹒７％，卻比對上一季的２０１７年四季度大幅提升４﹒６個百分點，和
（ｂ）對下季度的貸幣政策感受指數所達的３９﹒５，環比上升０﹒２個百分點，甚至（ｃ）「
適度「看法者的指數７３﹒２，下跌５﹒４個百分點。
尤其是銀行業對下一季的貨幣政策感受指數，為３９﹒５，環比亦增０﹒２個百分點。
銀行業對貨幣政策看法之「偏緊「者增，和「適度「者減，可在相當程度反映出以商業銀行
為主的金融機構對央行可能會收緊貨幣政策的憂疑有所增大，理由為（Ａ）美元利率持續以漸進
式的向上態勢不變，特別是聯邦儲備局於２０１７年已加息３次，估計會在２０１８年所加的次
數或達４次，使人民幣利率低於美元利率的息差不斷擴大，深化匯價向下之壓，促央行得抽緊貨
幣供應以緩和人民幣跌勢，利率有回復上行軌道傾向。
更重要者，為（Ｂ）美國總統特朗普於３月簽發之「行政命令「和「總統備忘錄「，以２３
２和３０１「調查「，未經雙邊接觸、對話和談判，便單邊地攻奸中國輸美商品而作出加徵關稅
，並且在先加徵之後，看中國作出被動式的反制行，特朗普再擬狠狠的作新一輪的加徵，對中國
出口到美國的商品造成重重壓力，人民幣匯價難免要作下行之旅。
但銀行家對宏觀經濟的樂觀看法有相當程度的提升：（Ｉ）宏觀經濟熱度指數於２０１８年
一季度達４３﹒２，比２０１７年四季度的４１﹒２大幅提升２個百分點，而２０１７年三季度
只是達到３９提升２﹒２個百分點，和較２０１６年，更為連續九個季度之升和踞近幾年的高水
平；其中（ｉ）有８１﹒９％的銀行家認為當前宏觀經濟「正常「，環比持平於２０１７年四季
度所提升的３﹒８個百分點的高水平，（ｉｉ）屬「偏冷「的按季下跌２﹒８個百分點
１６﹒５％，而２０１７年四季度則下降４﹒３個百分點至１９﹒２；（ｉｉｉ）預期指數達４
４﹒７，環比上升１﹒２個百分點，而此數於２０１７年四季度４３所提高１﹒８個百分點，可
見情況在逐步改善。
銀行家宏觀經濟熱度指數以「正常「為基調看現況，可解讀的重點為政府近年來一直堅持以
「穩中求進「政策，特別是「穩「為主而不忘「求進「，經濟發展的步調和效益顯然廣為銀行家
所認受，此亦為銀行家宏觀經濟信心指數大有改進之因，於２０１８年一季度達８１﹒９環比增
長２﹒８個百分點，加上２０１７年四季度的７９﹒１較上季度高３﹒８個百分點，可見銀行業
對貨幣政策感受偏緊之時仍俏看業務及整體國民經濟前景。
＊貨幣政策宜有序收緊和積極支持經濟＊
再從銀行業的經營和回報，反映出支持實體經濟持續「穩中求進「的成長過程中的得益不淺
，特別是（一）銀行盈利指數所達６５﹒９，即使比２０１７年四季度的６８﹒３低２﹒４個百
分點，但最是重要者當然為同比增長１﹒２個百分點。此使銀行業景氣指數達６９﹒７，相對於
２０１７年四季度的６８﹒３跌２﹒４個百分點，卻比上年同期高１﹒２個百分點。
銀行業多賺乃受惠於（二）貸款需求持續擴張所致。銀行業的貸款總體需求指數於２０１８
年一季度達７０﹒９，比２０１７年四季度的６５﹒７飆升５﹒２個百分點，此因（１）製造業
貸款需求指數６１﹒４，比對上一季的５７高４﹒３個百分點，當然比２０１７年四季度
５７﹒２環比低０﹒２個百分點的情況大有改善；而（２）非製造業的貸款需求指數６４﹒２，
環比大幅增長４﹒３個百分點，相對於２０１７年四季度６０﹒２環比高０﹒４個百分點，提升
３﹒９個一百分點之普。比非製造業與製造業的信貸需求的擴張，反映出不同主要行業對實體經
濟前景感到信心，遂較為全面的進行新的投資和業務發展，當然得到銀行業的強力支持。
再從企業的規模看，亦見各有不同程度的改善，如（３）小微型業貸款需求指數６６﹒３，
比２０１７年四季度６２﹒２高４﹒１個百分點，比三及二季度皆處的６１﹒４高０﹒８個百分
點，僅低於一季度的６２﹒６約０﹒４個百分點，（４）中型企業貸款需求指數於６２﹒７環比
調４﹒２個百分點，而２０１７年四季度達５８﹒６環比升０﹒２個百分點。（５）大型企業的
貸款需求指數６１﹒１的環比增長亦達４﹒２個百分點，２０１７年四季度５６﹒９環比則下降
０﹒３個百分點。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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