何車500：建滔系不怕貿易戰
■建滔化工主席張國榮在業績發佈會中表示，倘股價再跌，不排除回購。資料圖片
建滔化工（148）上月23日中午派末期成績表，8個交易日下來，股價由41.35元大跌至33.8元，跌幅18%（同期恒指只跌4%）。公司主席張國榮在業績發佈會中表示，倘股價再跌，不排
除回購。今年以來，建滔化工大跌20%（恒指跌0.3%），建滔積層板（1888）亦只跌11%，估計建滔化工隨時會回購。
1）去年，建滔化工的印刷電路板銷美國只佔比1.7%，建滔積層板的積層板銷美國只佔比0.4%。美國神經刀總統發神經，建滔系公司業務是最不受影響板塊之一。中美貿易戰揚起滾滾沙麈，殺錯良「民」。
2）2017年，建滔化工營業額432億元，增20%。基本純利55.89億元，大增70%；EPS5.36元，增68%，往績PE6.3倍。
PE5.2倍以下
去年盈利有8億元來自出售國泰航空（293）股份。2018年有21億元來自出售深圳物業予世茂（813），較再無出售國泰航空盈利多出13億元。今年盈利預測至少增長13億元（即保守假設化工業務全無增長）至69億元，增長23%，預測PE降至5.2倍以下，較建滔積層品的8.3倍低得多。
3）建滔化工2018年預測PB僅0.68倍，遠低於建滔積層板的1.71倍。建滔化工持建滔積層板69.1%，值231億元（相等於建滔化工本身市值的64%)，所持對方權益以市值代替賬面值計，實際PB更低至0.58倍。
4）測2018年派1.85元，股息率5.5厘，頗不錯，但仍遠低於建滔積層板的8.2厘。
5）去年底，建滔化工淨借貸/股東資金比率20.4%，較前年年底的23.6%更低，財政良好。
★建滔化工去年11月高位49.2元。現價偏低，有望重見高位，潛在升幅46%。49.2元只折合2018年PE不逾7.6倍，及實際PB0.85倍。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
何車
何車500 - 何車 舊文
來源 source: http://hk.finance.appledaily.com
