圓匯短期升值幅度有限
2018年08月20日
上周筆者走了一趟東京，上次到東京已是2010年的事，然後，2011年發生「3.11」海嘯及強震後就沒有再去。八年後故地重遊，並無發現有太大變化，但遊客(尤其來自中國大陸)明顯多了，根據日本旅遊研究顧問JTB的統計，2011年到訪日本的旅客
降至6,218,752的2003年以來最少，但隨後再度回升，今年上半年到訪日本的旅客總數達到15,898,880，而2017年總旅客更創下28,691,073的1964年有紀錄以來最高。
東京將於2020年舉辦奧運，投資者或正在考慮，日圓匯價會否因需求突然大增至升值，若然根據JTB的旅客數目變化與日圓匯率走勢來看，匯率的升跌對到訪日本的旅客數量並未發現有重大影響，只要匯率並非在短時間內大幅變動。
日圓兌南韓圜自1990年的4.4383低位穩步升值逾一倍至1995年的9.0373，期間訪日南韓旅客人數仍從740,441增至873,645，但匯率從1997年4月的7算急升至12月的12.28，雖然在1998年8月回跌至8.29，但訪日韓人仍從1997年的1,010,571降至1998年的724,445；2007年4月，匯率由7.43急升至2009年的15.82後，南韓旅客數目亦由2007年的2,600,694降至2009年的1,586,772，當然，期間韓圜急貶是受到1997年亞洲金融風暴及2007年全球性金融海嘯的影響所致，經濟表現急速收縮必然打擊旅遊業。
匯率對旅業影響不明顯
然而，自1990年有紀錄以來，南韓及中國大陸旅客數目長期居於首兩位，中國大陸旅客數目更於2015年達到4,993,689，超過了南韓的4,002,095，成為訪日旅客最多的國家。尤其自2013起，中國大陸旅客數目急速增加，從1,314,437急增至2014年的2,409,158後，2015年再增至4,993,689,2016及2017年進一步增至6,372,948及7,355,818，但人民幣匯率升值對其影響應有限，人民幣兌日圓從2012年的12.02升至2013年12月最高17.40(升幅近45%)，但旅客數目反而由1,425,100降至2013年的1,314,437，估計原因是人民幣兌日圓升值是因為安倍晉三在2013年上台後日本決定以日圓貶值作為推動通脹達至2%目標的手段之一，而非中國經濟特別強勁、人民收入增加，故無助於增加消費，加上在2012及2013年內地反日情緒高漲亦導致遊日的中國大陸旅客數目銳減。
圓匯日線圖走勢轉強
至於日圓匯率，只要日本央行仍然採取超寬鬆貨幣政策，圓匯仍然傾向貶值(升值令央行更難令通脹率達到並穩定在2%以上)，舉辦奧運僅可為日本經濟帶來極短暫的刺激，數據顯然奧運結束後，舉辦國經濟表現均會打回原形，奧運絕不可能扭轉基本面對經濟表現的長期影響。美元兌日圓上周以110.52收市，連續11個交易日收低於20日SMA(111.15)，並收低於110.75的陰陽燭重要支持位，確實在日線圖出現中期轉勢向下訊號，同時，匯價亦已收低於江恩正方形135度角的111.55，如調整今年3月以來的升幅50%，匯價可見108.91，故預料短期傾向下試108.55的90度角後才有望回穩，但短期內進一步大跌的可能性不大。
金道集團投資研究主管
鄭廣復
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