東方表行受惠高鐵
2018/09/26 04:12:28 網誌分類: 經濟
26 Sep 高鐵香港段通車，初期還需要適應和磨合期，但從長線來看，必定可以吸引更多內地過夜旅客來港消費及購物，利好香港零售業，特別是售賣奢侈品的公司可望增加客源
，東方表行（398）便是其中一員。
三月底年結的東方表行，去年度業績大翻身，盈利勁增七倍至1.3億元，折合每股24.3仙，中期息派2仙，末期股息派10仙，另派特別紅利13仙，使全年合共派息25仙，十分慷慨。然而，超高息卻引來大戶高位沽售，令東方表行走勢異常差勁。除淨後，股價曾一度跌至1.7元，至近日才略為回升至1.8元水平，估值極度偏低。
筆者留意到，在較早時的股東大會上，有佔兩成以上的出席股數，在多個決議上都投了反對票，他們應該是接連沽貨的主要來源。由於公司沒有入市回購股份，令一些散戶跟隨沽貨。
對管理層不滿的大戶究竟是否已全部清貨，我們不得而知，但從低位成交量減少情況來看，散倉潮應已暫告一段落。
中港策略得宜大翻身
近年，東方表行曾受制本港旅遊業不景氣，但去年度本港旅遊業和零售業復甦，鐘錶市場有起色。東方表主要代理瑞士名錶，由高檔到中高檔均有，屬於大中華區名錶零售龍頭，得到客戶信任。
東方表行除了在香港開店，亦進軍內地市場，其銷售增長率在內地表現更佳，由於香港舖租昂貴，因此集團不求積極擴充，而是努力爭取減租，一些旺舖成功簽定新的較廉價租約，令東方表行毛利率大幅提升。在內地則把握機會在多個省市增加店舖，鞏固品牌地位，公司在日常開支方面亦節流，故出現業績大翻身。
東方表行現金流十分強勁，在三月底年結時，手上現金和定存共10億元，折合每股1.7元，每股資產淨值升至4元。派息後，每股淨現金應該仍有1.5元，而資產淨值約為3.8元。
東方表行現價市盈率7.6倍，息率13厘，市帳率低至0.5倍以下。在新一個年度，由於訪港旅客可望持續增加，中國整體消費能力不減，以其品牌地位，東方表行在業務擴展上仍可保持優勢。筆者預期，集團全年度盈利可望維持，亦有能力繼續派出超高股息，宜低價收集，靜待11月公佈中期業績。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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