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2018年10月18日 星期四

陸羽仁 BLOG 2018年10月18日

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牛市陷阱
2018/10/18 08:31:40 網誌分類: 經濟
18 Oct
香港重陽節放假無市,而美股這兩日好似從過山車,杜指週二勁升548點,昨日朝早一度大幅回落近320點,之後反覆收窄跌幅,收市只跌92點,收25707點,跌幅0.4%;而標普500指數及納指則接

近平手離場。即係話香港放假期間杜指淨升456點。

美股朝早大插,主要係聯儲局公開9月25至26日議息會議記錄顯示,聯儲局暗示美國需要收緊貨幣政策以保持經濟的穩定,會議記錄顯示與會的官員認為「在持久擴張的經濟、強勁的勞動市場和中期內接近2%通脹率的環境下,可以預期聯邦利率會在目標範圍內逐步上升。」他們甚至在會議中表示,聯儲局可能要在某些時間內需要加息至超出利率正常化,進入一個更加緊縮的狀況。

摩根史丹利的執行董事Jim Caron表示,「通脹過熱的風險目前仍然不大,而聯儲局的傳達出來的意思是,如果通脹上升速度超出她們的預期,就會加息至中性利率3厘的上方!」

議息記錄公開後,市場對聯儲局加大加息力度的預期升溫,美國10年期國債收益率隨即作出反應,由上午10時的3.148厘一路攀升,收市報3.196厘,升近50點子,亞洲市更升穿了3.2厘,報3.207厘。加息有利銀行股,摩通升1.1%;大摩升2.7%;高盛升3%。高盛上日公布靚仔業績,連升兩日,兩日累升超過6%。

大市早段受到息魔打壓,但最終仍能收復大部份失地,主要係多家美企繼續發佈理想業績。Netflix、CSX及Cree在週二收市公布好過市場預期的盈利報告,而M&T Bank及U.S. Bancorp的成績表亦好過預期。其中U.S. Bancorp升3.8%,Netflix升5.3%,不過,相對週二收市後的延長時段前勁漲12%,已大不如前。

據Refinitiv的估計美企第三季美企盈利增長為21.8%,至目前為止,業績公布潮開得不錯,有分析相信美企整體業績可能會好過一般市場好友的看法。而市場目前比較關注的是企業的營收增長狀況,因為市場現時最擔心的是企業運作成本會因為更高的利息、更高的工資以及原材料升價而大幅走升,沒有較強勁的營收增長,不足以抵銷這些成本的上漲,保住盈利的增長。

美國科技巨頭FAANG上日大升2%至4%不等,除了Netfllix之外,其餘的股價變化不大,Facebook及亞馬遜升約0.5%;蘋果及Google母公司Alphabet跌約0.5%。科技股近幾日顯著回升,特別係週二,有不少分析員認為大市將會隨著科技股反彈而出現突破,覺得這是入市好機會。不過,我覺得圖表派策略師Carter Worth的看法,值得參考,他表示,目前的市況,其實不是突破,而是一個「牛市陷阱」(bull trap)。他指出,標普500指數由今年1月26日由高位2872點大插至2月8日的低點2850點,之後出現一個上升浪,指數升穿2872點,看似一個突破,於是很多資金入市,標普500指數隨後的確繼續走上,不少人一路追高,但升至2929點,就急速回落至大約2700點,把最近三到五個月入市的資金全部套牢。他說,其實只要睇睇標普500等權重指數(S&P 500 Equal Weight Index)就可以知道,兩個雙頂分別在今年的1月26日及9月21日形成,走勢其實認真肉酸,根本不是什麼突破。據他估計,標普500指數會跌到2月時低位2580點才會見底。

簡單講,他預期美股這個牛市中的回吐未完。
陸羽仁
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