財務報表分析摘要 - 紅猴 2018年11月20日
Tuesday, November 20, 2018
20 Nov 2018 - 拆解莊皇集團(8501) (一)
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
莊皇集團(8501)於今年1月上市，上市價$1.56，昨天收報$1.24，期間公布全年業績時曾每股派息$0.024，自上市累計跌19%。創業板上市的建築業股票，很易聯想到上市後高開，炒賣一段時間便賣殼的故事，但聽聞主要股東將公司上市目的是傳統的集資並增加知名度，藉此做大，此次見過創辦人後，對這個傳聞增加了信心，所以才和大家分享一下。
昨天與集團創辦人、主席兼CEO王世存先生及非執董張霆邦見面，前者自稱實幹型，事實上亦非常清楚公司發展至今的大小細節，及未來發展的方向策略。後者則主力解答財務上疑問。莊皇集團基本上是一間裝修公司，不過業務聚焦於香港提供甲級寫字樓室內裝潢解決方案，包括毛坯房裝潢、重裝、還原、保養及零碎工程，下表可見無論以收入或溢利計，毛坯房裝潢皆為主業，規模包括整幢大廈、整層及整個單位，由毛坯房加工至客人要求的完成品。集團客戶包括大型金融機構如中國人壽、AXA、大型外資銀行等，亦有近年興起的其享工作間姑WeWork、Atlas等，超過五成收入是舊客戶再光顧，競爭優勢在於完成工程的時間夠短，質素亦有水準，王世存先生強調公司由開業至今未有一單工程因其錯失而延誤。 另外，管理層及相關員工因為專注，所以已熟悉各大甲級寫字樓業主的要求。公司發展至今，亦曾接過其他類型工程如店舖裝修及豪宅裝修等，但衡量所需時間及精力後，認為寫字樓裝潢可做得最有效率，亦因為專注，所以更具競爭力，所以成為香港此範疇的領導者，上市時市佔率約3%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
整個流程要解釋需時，我會藉自集團招股書取得的下圖去表達，莊皇集團為主承建商，上市後做了兩個收購，其一收購香港Core Group六成股㩲，可垂直擴充至室內設計師及項目經理的工序。
而另一個收購則是進軍國內，收購廣州斯五，源於其中國金融機構客戶期望集團能兼顧國內寫字樓室內裝潢，管理層因此看到商機，認為其在香港建立的系統與模式可在其他地方複製。(待續)
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