油災
2018年11月26日
美國上周五喺感恩節後的「黑色星期五」超級購物日，美股得半日市，杜指跌178點。由於感恩節後係美國購物旺季開始，股市通常向上，但美股上周五下跌，係2011年以來最差的感恩節一周股市狀況。
上周五拖低美股主因係油價暴挫，紐約期油上周五跌4.2美元或7.7%，收報50.42
美元，係2017年10月以來最低。油價喺七周內勁跌30%，睇返美國期油走勢圖，由原本一個好漂亮的上升軌，喺10月下旬跌穿68美元升軌後急速向下，一路跌至如今的50美元邊緣，扭轉上升走勢。
即使油組(OPEC)成員聲稱會減產，亦都阻擋唔住油價跌勢。俄羅斯總統普京上周五話，布蘭特期油喺60美元左右，係佢哋能夠接受的最低水平，上周四布蘭特期油已經跌到呢個水平，但普京講完之後，油價繼續下挫。
再睇睇美國媒體的報道，佢哋提到油價下挫，主要用宏觀經濟解釋，即係受中美貿易戰影響，市場擔心未來原油需求會放緩，所以油價連跌不止。呢個宏觀分析雖然解釋咗油價回落的基本因素，但一般因為基本因素下跌的投資產品，好少會好似油價咁直插無水花，美國媒體好像對美國總統特朗普同沙特干預油價視而不見。
沙特原油 大幅增產
我早前提過，沙特皇儲喺土耳其領事館謀殺卡舒吉後，美國朝野震動，要求制裁沙特，甚至停售1000億美元軍火予沙特。特朗普見錢開眼，當然不想制裁沙特和停售軍火，就不斷聲稱沙特幫忙推低油價。特朗普一路講，油價一路跌，他就像拿着魔術棒指揮油價一樣。
如果你細心觀察，沙特其實大力配合特朗普言論。沙特能源部長法力赫(Khalid al-Falih)上周四透露，沙特10月每日平均生產原油1060萬桶，係歷史高位水平，11月更會達每日1100萬桶水平，現時每日出產已1080至1090萬桶。油價疲軟，沙特卻瘋狂泵油，令油價由10月初的76.9美元高位，直插至50美元，對沙特呢個財政緊絀的國家而言，呢種行為等於用刀插大髀，絕不正常。同時美國原油產量已經超過沙特，每日出產1170萬桶；沙特同美國都不約而同增產，推低油價，話唔係夾好，都好難令人相信。
油價咁急插法，一般美國人即時受惠。因為美國係一個用油國，對美國人而言，由於日日揸車，汽油價格比食品價格更重要，油價下插，美國人當然笑呵呵。特朗普就係利用「沙特幫大忙推低油價」來討好美國人，試圖擺平美國國內要求制裁沙特的聲音。過往油價跌到某個支持位，沙特就會放出消息聲稱會減產，油價就會止跌回升。如今沙特不但不減產還在增產，等如美國與沙特大合唱，話油價會再跌，油價唔跌就奇。
至於油價會跌到幾時，表面上要睇中美領導人喺本月底G20國峰會上會面時，能否達成貿易協議，也有人說，下月6日舉行的油組與俄羅斯的會議決定減產才是關鍵。不過，我認為要等到美國國內要求追擊沙特皇儲的壓力消退，油價才有可能會企穩反彈。若然油價純粹因為市場因素帶來下跌，跌得過急應該有一輪反彈，但由於事件涉及人為因素，純用走勢和供求推測，好難估到油價未來狀況。
美股下跌 有利談判
油價急跌雖然影響投資市場氣氛，但亦都不完全是壞事，油價跌影響美股，美股跌又會變成一個誘因，令特朗普較想與中國達成貿易協議，即使是一個假惺惺的握手協議，也對股市有止跌作用。
油價跌直接影響到的是油股，可能係油價跌得太急，中國石油股唔想跟得太足，以中海油(883) 為例，上周五收報12.66元，收1.3%，中海油仍能勉強維持一條上升軌，油價創咗一年新低，但中海油現價離一年低位10.28元尚遠，顯示中海油唔想跟足國際油價下跌。但要留意的是，如果油價未來持續下插，中海油還是會追回跌幅。所以短炒中海油的朋友，要嚴守止蝕。如果是長揸博收息的又另計，長揸的朋友就要分析來年環球經濟會否很差，影響市場對原油需求。
航空運輸 油跌受惠
但油價下跌，整體對中國經濟有利，因為中國是用油大國，減低通脹，令中國有更多放水救市空間。以行業而言，用油最多的運輸業最受惠，例如航空公司，以國航(753) 為例，在10月尾見一年低位5.87元後，股價反覆向上，現價7.45元，油價咁跌，航油價格會逐步反映，預計中航回到20天線即7.1元時，可以吸納博走一轉，買入價跌一成止蝕。
近期港股市況，算是牛皮靠穩。港股走勢不但好過美國，也好過中國。上周五恒指跌91點，跌幅0.4%，但上證指數就大插2.5%。或許是玩港股的國際投資者在賭中美兩國領導人會晤，可能會有好結果，所以不想在低位沽貨。不過，由於貿易談判人為色彩過高，值博率較低，玩這類股市，還是小注怡情為佳。大注搏殺，與賭大細差不多。
上周五港股整體走勢一般，成交萎縮至只有595億元。比大市弱的是電訊設備股，例如中興通訊(763) 。上周五中興通訊跌2%，收報15.36元，中興通訊之所以下跌，主要是受華為拖累，外電有消息話，美國正游說其盟友，不要再買華為產品。據《華爾街日報》報道，美國官員正接觸包括德國、意大利、日本等美國盟友，提醒她們注意網絡安全，建議國家電訊公司不要買華為的電訊設備。
科技股份 息高略淡
有中環茶友睇到呢則新聞好憤怒，反問美國「稜鏡計劃」撤銷咗未？佢講的是當年斯諾登大爆美國透過龐大的電訊監控計劃「稜鏡」，監控全球電子信息。茶友認為，用美國設備，被美國監控；用中國設備，就被中國監控。所以，從被人監控而言，沒有一國產品絕對安全，也不一定要賣設備給你才可監控。美國連德國總理默克爾電話都夠膽偷聽，德國用美國的設備，也不見得安全。
美國要打擊中國高科技產業，就以安全為由，叫別國不要買華為產品，理論上冠冕堂皇，但動機也相當明顯。規模較小，但與華為同類的中興通訊，自然也會受到影響。中興自從爆出被美國制裁後，股價由26元以上高位，一路插到10元以下，最近回升至15元左右，估計未來也會在附近低位橫行。買電訊設備股，除了中美貿易戰外，還要冒多一重被美國制裁風險。
雖然說大市不跌，但一但遇上負面新聞，個別股份就跌到好得人驚。例如美團點評(3690) 公佈第三季虧損擴大至833億元人民幣，撇除特殊虧損，經營虧損由去年的10.4億元人民幣擴大至34.5億元，主要係市場競爭加劇，令美團虧損增加。美團上周五開市即大插8%，最多跌過14.4%至52.25元，收市跌幅收窄至11.8%，收報53.85元。
呢類科技股一日跌超過10%，不是很罕見。在上周五整體沽空當中，美團成為冠軍，沽空金額5.24億元，佔沽空總額6.2%。之前與茶友談過科技股問題，我認為很多科技公司或者新經濟公司，玩的都是燒錢遊戲，大量燃燒資金，搶奪市場，派錢派優惠是基本動作。其邏輯是錢要燒得夠多，市場份額佔得夠大，佔領市場後才慢慢找出賺錢方法。美國的亞馬遜以及中國的阿里巴巴和騰訊(700) ，都是這樣起家。不過，這裏有一個邏輯陷阱，成功的人是用這種方法起家，但不是所有使用這種方法的人都會成功。一萬間燒錢的公司，最後可能只有一間成功。當然，燒錢燒得較早、燒得較多的公司會比較好，客戶基礎會比較闊，美團點評是屬於此類。但燒完錢、佔了市場後，能否找到可以賺到錢的營商模式，變數仍然很多。
科技股是旺市寵兒，因為在旺市時，大家都不會理會公司幾時可以收支平衡，只看公司得到多少市場佔有率。但在利息向上，股市轉淡時，大家都會跟她計數，例如美團點評虧損擴大，股價即跌超過10%。其實，這些新經濟股虧損擴大，閒過立秋。在市旺時候，大家可能會說市場佔有率越大越好，所以錢燒得愈多愈好；因此在跌市時，不要覺得新經濟股已經跌咗很多，她們跌咗50%後，再跌50%也不出奇，只要你用放大鏡看她們的盈利，會發現還有很多空間可以再跌。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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