張笑衝﹕零售股炒落後 莎莎未升完
【專訊】恒指昨日升71點，收報26,902點，成交金額874億元。美股突破重要阻力位後，港股昨日先跌後升，格局是名副其實的炒股不炒市，內險、中資券商股、內房、教育、油服股等板塊表現強勢。有些股份動力非常強勁，例如中國人壽（2628），就好像業務即將
「大翻身」，準備展開大升浪一樣，但筆者仍然覺得與基本因素無關，炒就炒不要過度憧憬。炒落後股已炒了兩個星期，仍然很落後的股份已不多，本地零售股昨日是首日上升，應該尚有水位。
本月是尋寶遊戲，投資者爭相鬥快搵落後股抄底，有概念、有前景的更佳。惟持續炒作過後，5G、軟件、基建、建材等開始見升勢放緩；券商仍能持續上升，但已局限在中信証券（6030）、海通證券（6837）等幾隻股份；內房則以中小型股份最強，教育板塊以中教（0839）、新高教（2001）等高等教育股表現最好；藥股仍在反覆上升。內險是近兩、三天起動的板塊，市場焦點原本只有平安保險（2318），結果卻是「千年殘股」中國人壽最強，過去兩周累計大漲9.24%。
守住15元關口 中壽上望空間大
以圖論勢，中國人壽頗為吸引，先是去年第四季守住了2016年初的低位15元關口，今年開始穩步回升，本周一整固後再爆上，上望空間可以很大。但要留意，要一家保險公司成功轉型需時數年，而中國人壽至今仍在努力階段，2018年上半年新業務價值便下跌了23.6%，反映未來增速會放緩。更重要的是分析員仍在不斷調低2019年的盈利預測，基本因素不支持股價向上，有貨可持有，小注短炒亦無妨，但愈升愈要有戒心。
本地零售股過去半年大吹淡風，六福（0590）、周大福（1929）去年第四季表現都不如人意，而莎莎國際（0178）同店銷售亦欠佳。2018年10月至12月，整體營業額按年跌2.2%至21.86億元，港澳業務每宗交易平均金額按年跌2.6%至358元，但交易宗數按年升0.4%，主要受到內地客交易宗數按年升5.8%帶動，反觀本地客交易宗數按年跌5.2%。期內，港澳市場營業額按年跌2.8%至18.38億元，同店銷售按年轉降3.7%。
近期炒落後 絕少1天玩完
收入放緩兼同店銷售下跌，在營運槓桿放大下，純利料會有較大幅度的回落。大行普遍大幅下調目標價至3元或以下，最淡的花旗更看2.3元。究竟本港零售市道有多差，大家都沒有水晶球，但莎莎變相盈警後，分析員已大幅調低盈利預測，市盈率已降至15.1倍，股息率則達6.3厘，已屬吸引。若再保守一點，假設每股盈利會如2015、2016年般差，每股盈利只有0.14元，則市盈率為20倍，股息率約5厘，現價仍會有下跌空間，屆時就真的會跌至花旗目標價2.3元。
不過，這些都是後話。現在市況都是炒落後，其他板塊、股份更加沒有基本因素支持，都是憧憬中央放水救市而炒作。除非出現極端惡劣的經營環境，否則莎莎估值已吸引，而昨日只是有較大升幅的首個交易日，按近期的炒落後模式，絕少1天就玩完，值得留意。
[張笑衝 還看金蕉]
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