談國論企 - 黎偉成 2019年1月9日
《談國論企－黎偉成》企業家經營增困淡看前景
《談國論企》中國企業家不僅對２０１８年四季度宏觀經濟、信心普見回落，甚至淡看經營
前景，因出口訂單明顯收縮，而國內訂單只是溫和擴張，和銷款回籠、資金周轉等情況亦略告轉
差，使盈利有每下愈況傾向，相信這會是在相當程度受到特朗普單方對華掀貿戰衍生惡效。由是
政府宜加大降稅、減費等積極財政政策的力度，和繼續通過降準或減息等舉措支持公司企業的營
運及投資，確保實體經濟穩中有進發展。
＊企業盈利增長放緩和淡看今年經投效益＊
來自中國人民銀行所發布《２０１８年第四季度中國企業家問卷調查報告》的資料，可見企
業在去年四季度的經營和回報面對頗不輕的壓力，特別是（一）企業的盈利指數於２０１８年四
季度所達５８﹒７，同比回落２﹒８個百分點，而環比亦跌０﹒２個百分點，相對於２０１７年
同期６１﹒５之同比及環比分別上升４﹒４個百分點及３﹒９個百分點要遜色得多，最令人關注
的是（１）２１％企業家認為比上季「增虧或減盈」，較２０１７年同期的１９﹒４％提升
１﹒６個百分點，反而（２）有３８﹒５％認為「增盈或減虧」，較２０１７年同期的
４２﹒４％低３﹒９個百分點，和（３）「盈虧不變」４０﹒５％則高２﹒３個百分點，可在相
當程度反映出企業在去年末季度的業績表現有所轉差。
需要高度指出者，為企業的經營回報欠理想，更是在（二）成本與售價皆跌底下出現之逆轉
，其中：產品銷售價格感受指數於２０１８年四季度所達５０﹒８的環比及同比分別下跌
０﹒２％與５﹒３％，２０１７年同期分別增加３﹒１％與１７﹒６％，其中「下降」感受環比
回落１３﹒９％，較２０１７年所跌的９﹒５％多跌４﹒４個百分點。
再看原材料購進價格感受指數，達６３﹒１，環比跌１﹒３個百分點，同比更是大幅回落凡
５﹒５個百分點之普，使產品銷售價格同告下跌，卻未有改善經營和回報表現，可見企業的經營
情況有所惡化。
尤其是（三）企業財務狀況亦有轉差的傾向，如：（Ｉ）銷貨款回籠指數於２０１８年達
６３﹒１，環比略升０﹒４個百分點，同比卻回落０﹒６個百分點，而２０１７年同期則分別增
２﹒４個百分點和４﹒３個百分點。
此使（ＩＩ）企業的資金周轉指數５８﹒１，環比增長１﹒１個百分點，同比則下跌０﹒７
個百分點，亦遜於２０１７年四季度分別上升２﹒１個百分點與４﹒３個百分點。
令人感到憂慮者，更是（四）企業家的經營景氣指數於２０１８年四季度達５７﹒９，環比
增長０﹒４個百分點，惟同比卻減少０﹒６個百分點，反觀２０１７年四季度６３﹒８的環比及
同比分別上升２﹒４個百分點和４﹒８個百分點，同樣大有落後之概，其中（ａ）認為「較好」
者之佔比２７﹒３％，較２０１７年四季度的３０﹒７％，大幅回落３﹒４個百分點，和（ｂ）
「較差」亦增加０﹒５個百分點至１１﹒６％。
＊料適時適度強化財稅及貨幣政策挺實體經濟＊
企業之淡看未來的業務業績，該是受（五）訂單回落之困，尤其是（Ａ）出口訂單指數於
２０１８年四季度所達之４５﹒５，不僅環比大幅回落３﹒３個百分點，並拖累同比下跌幅度擴
大為２﹒９個百分點。我之解讀為：特朗普惡意地對華掀起之貿戰，使中國的製造商和貿易商在
對美等環球銷售環境，每多懷疑，更是面對新一輪的重大壓力和損失，要審慎評估和處理對美的
貿易、投資，在特朗普以圍堵方式的困華情況底下，不敢接新的出口訂單，是可以想見和理解之
變異。
同樣重要者，為（Ｂ）國內訂單指數５０﹒１，環比雖升０﹒５個百分點，惟同比卻顯著下
跌２﹒９個百分點，其中「增加」者僅１８﹒８％，較上年同期的２２﹒４％大幅回落３﹒６個
百分點。
人行於１月４日發布分兩個階段降準之時，指出：連同一季度到期的中期借貸便利
（ＭＬＦ）不再續做，會淨釋放８，０００億元長期資金，穩定春節前後的流動性，並強調有利
於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。
我相信，中國政府會適時適時再降準，甚至採取減息的方法，應對特朗普對華之不懷好意，
使在以供給側進一步改革政策，力挺實體經濟保持穩中有進的發展策略，強化貨幣政策和所引致
的回報，顯然得遠優於市場言客之憂。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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