立論 - 林少陽 2019年1月9日
立論：淡市中3個利好因素 - 林少陽
今年初跟去年初最大的不同，是市場情緒已由一個極端，走向另一個極端，這很可能是2019年港股最大的利好。 資料圖片 適中字型 較大字型
上期提及，今年宏觀經濟環境轉差，不利因素充斥，資產價格因而見頂回落，正常不過。然而，已知的資訊價值不高，因為很可能已於價格中反映，而推動資產價格未來發展的，卻是大多數人仍然未充份掌握的資訊。因此，大部份能夠在市場經常獲利的投資者，都是那些消息靈通人士，以及極少數對公共資產有超凡綜合分析能力的投資者。
須知道，依靠內幕消息獲利是犯法的。消息不夠靈通，或消息靈通但不想做犯法的事，我們惟有從零碎的公共資訊中，企圖理出一點未來發展方向的頭緒來。由於投資者傾向在升市時放大利好消息的影響力，並於跌市時放大利淡因素的重要性。因此，成功投資的第一步，我們要養成無論市況好壞，都從正反雙方思考的習慣。市況好，要多想利淡因素；市況淡，反而要多花時間思考可能扭轉局面的在利好因素。
對本欄來說，今年初跟去年初最大的不同，是市場情緒已由一個極端，走向另一個極端，而這很可能是2019年港股最大的利好。當然，市況是否夠熊，永遠都不可能有十足的把握。
市場情緒負面是好事
以史為鑑，則目前的估值大約是2008、2011、2016年三個前歷史低點稍高10-15%的水平。今次跌市，最終是比之前幾次跌市超跌了，還是因為其他突發的事故，令市況中途扭轉劣勢，只有事後才知。我們只能肯定，相比起一年前，市場上亦有較多估值吸引的股份可供選擇。
另一個利好，是自去年第四季開始，中國貨幣政策已見了政策底，就連美國聯儲局，亦由上周末開始放鴿。頗為有趣的是，2017年底時，中美貨幣政策主調是從緊，投資者卻因為市況向好，對此視而不見；反之，如今中美貨幣政策轉向，投資者普遍仍是傾向視而不見（亦不盡然，例如最近幾天地產股傾似乎有點過熱，都是利率轉期轉向的結果）。
最後，過去一年困擾投資者的中美貿易糾紛，或有望在2月底前達成協議，為市場帶來短暫的驚喜。不過，過去幾天的短暫升市，也許已經在消化相關利好因素，投資者不宜對中美兩國重返過去40年的蜜運期，抱有非份之想。
市場永遠都是好淡因素並存，此刻負面因素暫時主宰大市，並不代表將永遠如此，就如去年美好的時光一樣，可以非常短暫！
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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