危中的機
2019/01/24 09:07:53 網誌分類: 經濟
24 Jan
週三美股走勢反覆，成一個V型。杜指開市大升近300點，之後兩小時內快速回落，中午倒跌近100點，但午後反彈上揚，收市升171點，報25575點，升幅0.7%；標普500微升0.2%；納指微升0
.1%。大市反彈動力不俗。
杜指主要受到聯合科技、P&G及IBM等成份股因為交出靚仔成績表而大漲所帶動。其中IBM勁升8.5%。截至昨日，已有超過14%的標普500公司公布了業績，當中有72.9%的公司的盈利好過預期，但營業額好過預期的只有58.7%。
全球首家指數基金「領航集團」(Vanguard Group）創辦人Jack Bogle 昨日逝世，享年89歲，去年12月他接受美媒最後一次訪問。他當時提醒投資者在今年應該減持股票，增加防衛性較強方面的投資，例如債券等固定收入證券。
他說，「大樹不能生長到天空，而我已見到遠方烏雲密布。我不知道它們幾時會來到，多一點謹慎是現在應要有的格言。」他告訴記者，如果你現在覺得投資組合中有七成是股票，三成是固定收入的債券是舒服的話，在現時這種市道，你應該重新調整整個組合，改成六四比例會較為合適。
去年12月，美股非常波動，2018年標普500指數及杜指的全年跌幅係2008年以來最大。Jack Bogle在4月時接受CNBC訪問已經表示，股市這樣波動，是他66年的職業生涯當中從未見過的。不過，他認為投資者長期而言不應該退出市場，然後再計算入市時機，這是一個很愚蠢的策略。他認為投資者與其這樣做，不如趁現時想一想能夠接受的風險有多大，然後做一些保守防衛性的行動更合理。
無獨有偶，瑞信分析師對今年後市也不大有信心，瑞信雖然預計2019年股市還會繼續上升，亦維持標普500指數今年目標2770點，較目前的水平仍有大約5%的上升空間。但由於有多重不利市場的因素困擾下，建議投資者趁升市時候沽出發達國家股票，不要繼續加注。瑞信指，目前對股市造成壓力的因素主要有三點，首先係企業盈利預期下降，美企去年盈利有20%，預計今年將會放慢，對股市形成壓力。據FactSet的資料顯示，美企今年盈利增長步伐可能會跌至6.9%，股價也會相應回落。第二是聯儲局去年一共加了四次息，又持續縮減其資產負債表，令到市場資金供應減少。瑞信分析師強調，聯儲局縮表的規模是史無前例的，雖然與股市下跌未必有因果關係，但從過去的經驗反映，流動性收縮會對股市構成困擾。
第三是中國經濟增長放慢，增速係2009年以來最低。中國因為與美國發生貿易摩擦，大打關稅戰，令到進出口貨品的流動減慢，對經濟造成打擊。瑞信指出，「中國是全球最大的宏觀風險，現時所見的是需求增長正在減慢，不過，估計中國會推出政策去穩定經濟。」瑞信話中國的政策充滿彈性，所以相信不會出現硬著陸的情況。而好消息是瑞信認為現時還未具備熊市到來的條件，經濟還未不至於會衰退，股市估值仍算吸引，尤其係美國以外的股市。對於今年美股預期，大行看法並不樂觀。向來被視為華爾街最牛的摩根大通本週亦下調了標普500指數年內目標100點至3000點。
睇完只能總結係有危有機，香港股市可能好過美國少少，上半又可能安全過下半年。
陸羽仁
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