談國論企 - 黎偉成 2019年4月4日
《談國論企－黎偉成》非製造業商務活動續穩快擴張
《談國論企》中國的非製造業商務活動指數於２０１９年３月份加快擴張力度，連同製造業
採購經理指數ＰＭＩ從收縮轉擴張，使綜合ＰＭＩ產出指數加大上升，實體經濟於新一年可保穩
中有進發展態勢。中央經濟工作會議不僅力促製造業於今年高質量發展，更「要推動先進製造業
和現代服務業深度融合」，相信製造業會與服務業進一步比冀齊飛。
＊國策促現代服務業與先進製造業深度融合＊
來自中國國家統計局所發布的最新資料，非製造業商務活動指數於２０１９年３月份達
５４﹒８，較對上一個月上升０﹒５個百分點，止住２月份５４﹒３環比略為回落０﹒１個百分
點，連同１月份５４﹒７環比大幅增長０﹒９個百分點，２０１８年１２月５３﹒８環比增加０
﹒４個百分點，二連升１﹒３個百分點，反映出情況有反覆好轉新向。
非製造業保持穩快擴張力度，屬全面的發展態勢，其中（甲）服務業，最新情況為（一）商
業活動指數於２０１９年３月份達５３﹒６，同比即使僅是增長０﹒１個百分點，但補回２月份
５３﹒５所回落之０﹒１個百分點，而１月份５３﹒６環比大幅上升１﹒３個百分點，仍可以確
認在２０１９年一季度有較強的回穩和擴張。
從國家統計局的資料作稍為具體的評釋：（Ｉ）「從行業大類看，鐵路運輸業、裝卸搬運及
倉儲業、郵政業、電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網軟件信息技術服務、貨幣金融服務、資
本市場服務和保險服務業等行業商務活動指數位於５７以上的較高景氣區間，業務總量快速增長
，經營活動較為活躍」。此語最惹人注目之處當然是「較高景氣區間」，由２月份之５５提升至
３月份的５７，即環比高２點，重返１月份的水平和仍然低於２０１８年１２月份之６０，但屬
「業務總量快速增長，經營活動較為活躍」之況。
再看擴張行業中之前列行業，有（ｉ）鐵路運輸業、裝卸搬運及倉儲業、郵政業，而鐵路運
輸業為連續多個月踞首位，加上二、三位，強烈表明物流、人流不斷快速擴張，反映出實體經濟
有不斷的改善，可以相當程度反映出特朗普對華貿戰未有對中國經濟造成太大衝擊，中國的內需
和對美國以外的其他國家或地區經濟往來仍相對良好。
和（ｉｉ）電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網軟件信息技術服務之持續快速擴張，乃受
惠於經濟信息化、技術化的新層面成長。國家相當積極、主動和重點鼓勵以「互聯網＋」促互聯
網與居民日常消費、購物、投資、玩樂等活動緊扣起來，而移動電話通信的迅速發展，相信互聯
網及軟件信息技術服務業需求更殷。尤其是互聯網軟件信息技術服務，重新回歸至「較高景氣區
間「行列，相信５Ｇ商用服務加快發展，有利此二業也。
（ｉｉｉ）「貨幣金融服務、資本市場服務和保險服務業」亦位於５７的景氣區間，反映出
現代服務業明顯受惠於實體經濟轉型升級的最新發展形態，相信租賃及商務服務業即使未有如２
月份表現之佳，亦距５５７景氣區間不遠矣。
＊物流人流５Ｇ通訊現代服務業快擴＊
（ＩＩ）商業活動差勁者，為「住宿業和房地產業等行業商務活動指數低於臨界點，業務總
量有所回落」。我看（ｉｖ）住宿業之收縮，顯然與春節過後呈現傳統「一節淡三墟」的「現實
」，不用過份解讀甚至「擔心」。
（ｖ）房地產業商務活動指數續低於臨界點，已連續六個月列入回落之列，似顯示樓市所處
的調整期未完。中共中央總書記習近平於２０１８年７月３１日主持的中共中央舉行會議，強調
「下決心解決好房地產市場問題，堅持因城施策，促進供求平衡，合理引導預期」，故房地產市
道只要適度減縮，反有助居民置業也。
服務業的（二）新訂單分類指數於２０１９年３月份達５１﹒５，較上月高１個百分點，而
２月份５０﹒７環比回落０﹒３個百分點和１月份５１的環比增長持平於２０１８年１２月份
５０﹒４所達之０﹒４個百分點，反映出有反覆改善之況。
（三）投入品價格分類指數於２０１９年３月份５２﹒２，環比回落０﹒３個，而２月份達
５２﹒５環比增加０﹒７個百分點和１月份環比增２﹒２個百分點至５１﹒８，會減低企業成本
之壓；和（四）銷售價格分類指數於是月份升０﹒８個百分點，也只是重回臨界點５０﹒６的水
平，此與２月份升０﹒４個百分點至４９﹒８的輕微收縮水平，皆屬可接受之況。
（四）從業人員分類指數持平於１、２月的４７﹒８，仍遠離５０之數，不佳也。
（乙）建築業亦見好轉：（ｉ）商務活動指數於２０１９年３月份達６１﹒７，不僅環比飆
升２﹒５個百分點，更重新回到６０的「高位景氣區在」，更扭轉２月份５９﹒２環比跌１﹒７
個百分點，但仍然要倍加努力越２０１８年１２月份的６２﹒６和環比增長３﹒３個百分點。此
業之（ｉｉ）新訂單分類指數大增５﹒９個百分點至５７﹒９，比２月份回落３﹒８個百分點至
５２和１月份跌０﹒７個百分點至５５﹒８，情況有明顯改善。（ｉｉｉ）投入產品價格分類指
數５４，環比升０﹒４個百分點，（ｉｖ）銷售價格分類指數升１﹒５個百分點至５３﹒２，低
於投入產品價格分類指數０﹒８個百分點。（ｖ）從業人員分類指數升０﹒９個百分點，上月則
跌０﹒１個百分點至５３﹒２。
（丙）非製造業業務動預期指數於２０１９年３月份６１﹒１，即使環比跌０﹒４個百分點
，與２月份環比升１﹒９個百分點至６１﹒５，重回６０較高水平，其中建築業環比跌１個百分
點至６５﹒７近期較低水平，而服務業６０﹒３跌０﹒３個百分點，皆高於６０。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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