張笑衝﹕燃氣股受政策打壓 新奧趁低吸
【專訊】恒指昨日升140點，收報30,077點，成交金額1215億元。貿易戰好消息刺激中港股市高開，但A股午後倒跌令港股升幅收窄，尾市再度走高。整體市況仍是偏強向好，部分高升股出現獲利回吐，落後、整固完成的板塊升幅顯著。北京市發改委日前下調北京非
居民用管道天然氣銷售價格，市場擔心其他城市會效法，燃氣股連日遭拋售。內地公用事業總會面對政策風險，但燃氣股過去3年至5年表現還是一直向好，當中新奧燃氣（2688）有新的增長點，會是行業中的首選。
A股升逾1%後直線向下，一度跌近1%，原因不明。以上證指昨日高位3288點計算，6個交易日已累積上升近10%，以一個地方的主要股指而言，是很誇張的升幅，出現調整是很正常的事，繼續直線上升反而令人憂慮。要留意的是，A股的特點就是牛短熊長，每當投資者相信已進入牛市，都會將最樂觀的盈利預測、最瘋狂的估值水平，在短時間內全數反映在股價之上，形成升市一到便直線拉升，直至流動性再也無法支撐為止。今次是否會有分別？大家都不知，但感覺上與以往不是有很大的差距，每次稍為回落便立即有資金湧入。
港交所破位應跟進 內房創新高較可取
A股波動而恒指仍能站穩30,000點之上，港股市底較想像中更強。大市領軍的繼續是招行（3968）和平保（2318），騰訊（0700）和友邦（1299）在380元和80元水平好淡爭持，落後的港交所（0388）則向上突破。板塊方面，累積升幅大的濠賭股回調，汽車股也衝高回落，但落後的石油股大升，內房股整固後再上，醫藥股也表現突出，整體市況仍是偏強向好，未見有太大問題，而A股昨日回調也利好中線走勢。現在策略還是以強勢重磅藍籌為主，港交所破位亦應跟進，內房股會是追回報之選，但要選擇性，創歷史新高的會較可取。
北京市自今年5月1日起，北京非居民用管道天然氣銷售價將有不同程度下調。按照新價格表，發電用氣每立方米下調0.08元人民幣，工商業用氣每立方米下調0.1元人民幣。供暖、製冷用氣及壓縮天然氣加氣母站兩項此次未做調整。公用事業理應是穩定的業務，但內地一切都由發改委說了算，一聲要降低企業成本，電力和鐵路貨運便先後要降價。市場看到這個趨勢，北京發改委又出手，於是便爭相拋售燃氣股。
但燃氣股的買入點，卻是每次出現政策風險時出現。始終中國還是要增加使用天然氣來治理大氣汙染，仍需要一個合理的價格機制，而當前燃氣股供氣部分的股本回報率僅中至低單位數字，放在全球來說也不是高，很難進一步下調。因此，連日拋售後也很快企穩。
新奧估值偏低 值博率高
在板塊中，新奧燃氣值得留意。集團除了接駁費和供氣兩大傳統收入外，還發展了綜合能源項目，去年新投運就有31個，累計投運項目升至62個。包括18個園區類及44個單體類項目，帶動冷、熱、電及蒸汽等綜合能源銷售量達28.86億千瓦時，並錄得營業收入人民幣10.05億元，按年大幅增長241.8%。集團去年新簽約257個綜合能源項目，潛在綜合能源銷售規模每年超過1000億千瓦時，令已投運、在建及已簽約的項目總數增加至323個，合共用能規模每年達1220億千瓦時。位於集團管道燃氣特許經營範圍外的項目佔163個，而有180個項目屬於能源需求較大的省級或以上工業園區。雖然現時僅佔整體收入1%，但集團目標是此分部收入在2019年增長4倍，2020年再增長4倍，對推動集團收入和盈利不容小看。以今年預測市盈率才15倍，此後進一步降至10倍，筆者相信估值是偏低，主因是政策風險所致。但這也在股價上反映，值博率高。
[張笑衝 還看金蕉]
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