何車500：炒中建材有理由 - 何車
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中建材（3323）旗下的中材科技（深002080）年初至今飆升逾8成，是買入中建材的一個理由。中建材近年財政狀況大大改善，是買入的另一個理由。
1）先望望基本條件。2018年，中建材完成與中材股份（原編號1893）合併後，營業額2,190億元人幣，升19%；純利80.67億元幣，EPS 0.956元人幣，同增63%，水泥等產品售價上升帶動業績。
公司董事在業績發佈會中表示，初步估計國家減稅可令集團少付稅15億元人幣（去年付稅63億元人幣）。本欄估計，單是此項因素，已可使中建材應佔純利上升10.8%，加上撥備減少，預測全年盈利增22%，現價6.49元，往績PE5.8倍，預測僅4.7倍（彭博綜合券商預測5.1倍），預測PB0.53倍。過去8年，平均PE11.8倍，平均PB1.1倍。
2）中建材佔60.2%的中材科技，生產高級建材，股價年初至今大升82%，今年預測PE14.6倍，PB1.73倍。中建材今年只升21%，估值又只及中材科技的三折，母憑子貴，有追落後條件。
3）中建材以前債重，是估值低垂主因。然而，去年底淨借貸/股東資金比率127%，已較2017年底及2016年底（重列）的152%及180%大有改善，較2013年底的312%，更前後判若兩股。借貸比率續降趨勢，有助股份估值提高。
★中建材現價較去年高價10.06元仍低3成半，估值有機重估至較合理水平，目標價8.7元，潛在升幅34%，相當於2019年PE6.3倍及PB0.7倍。績後大行報告，中國銀河最牛睇9.25元，其次高盛睇8.7元。
同場加映：上海實業（363）現價19.04元，往績PB0.5倍，今年預測低至0.46倍，再配以預測PE5.7倍，及預測股息率5.7厘，股價仍然非常偏低。3月7日於17.86元薦買，現價累升6.6%，略勝指數，當日所設目標價25元，現在調高至26.2元，水位靚靚。
BTW，新鴻基地產（016）去年以251.61億元奪壠德海景地，上實堂堂央企，年賺逾33億元，市值僅207億元，竟然抵不上一塊地。
何車
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