瑞郎套息交易仍屬主流
2019年06月14日
美國勞工部公佈5月份消費者物價指數(CPI)，按年升幅由2%降至1.8%，這又進一步支持市場對聯儲局今年內將會減息的預期。此外，觀乎近期中國對美國採取的反制措施，特朗普亦擺出一副強硬姿態，即使兩國元首在本月底的G20峰會會面，亦不太可能令
兩國達成全面貿易協議。
特朗普更事先張揚，若美國未能與中國達成貿易協議，則會針對3250億美元的中國進口貨徵收25%關稅。言論導致市場避免情況升溫，美元兌日圓周二高見108.80後乏力挑戰109，並回落至108.40以下。不過，特朗普的言論很可能反映雙方達成協議的可能性極高，以他的性格及過去採取的談判策略、言行，現在表現的愈強硬，一旦達成協議，就會讓美國人感覺到打了勝仗，而忽視協議內容是否真的如他所指般獲取了重大利益！然而，筆者仍然認為，美國與中國關係已經惡化，今次只會達成局部，而非全面協議的機會較高。
瑞央行銳意減瑞郎吸引力
瑞士央行(SNB)昨天議息後一如預期維持現行負利率政策，活期存款利率仍為負0.75厘，SNB表示維持擴張性貨幣政策，有需要是會繼續在外匯市場採取行動，但會考慮所有貨幣的表現。SNB又指出，瑞郎匯價仍然稍強於3月份的預期，外匯市場仍然脆弱，SNB仍有必要採取負利率政策及在需要時干預匯率，以降低瑞郎的投資吸引力，從而紓緩貨幣的壓力。
至於通脹方面，預期未來幾個季度的通脹率將較略高於3月份，主要是進口物價上升引致，但長期通脹預測則不變，今年通脹率料為0.6%，較上季預期的0.3%高，明年通脹率則料為0.7%，同樣略高於上季的0.6%.2021年通脹率預期為1.1%，較上季預測低0.1個百分點。今年GDP增長率料為1.5%，但SNB表示，根據目前的經濟形勢判斷，經濟前景仍然面對下行風險，尤其一旦全球性經濟突然急速下行，對瑞士經濟的影響亦會急速擴散。
美減息 瑞士料跟隨
從聲明所見，SNB一是擔心兩大經濟體關係惡化，可能令全球經濟急速下滑，從而打擊瑞士經濟表現，第二是SNB表明要壓低瑞郎匯率，降低其投資吸引力，並將在必要是干預匯價。故此若聯儲局今年內減息，不排除SNB亦會跟隨減息行動，以維持目前與美元3.25厘的息差，在可見的未來，美元兌瑞郎料維持在0.95至1.03之間波動，由於美元與瑞郎息差是所有主要貨幣之中最大的一對，套息交易(即買美元、沽瑞郎)仍是主要策略。 (微信號：a39278778)
資深外匯評論員
鄭廣復
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