曾淵滄專欄 2019年6月17日
【曾淵滄專欄】揭港元拆息狂升之謎 - 曾淵滄
港元拆息狂升，最大的可能是過去借低息港元存高息美元的套利倉拆倉所導致。 資料圖片 適中字型 較大字型
近一段日子，港元拆息突然上升，拆息上升，打擊最大的就是以Hibor計算的供樓者，供樓負擔大增。供樓用的錢多了，可以花用的錢就少了，這對香港的零售市場也是有影響的。
當然，消費力下降的不單是香港的供樓者，也包括內地來港買東西的遊客。人民幣兌美元貶值超過10%，港元兌美元又升值，因此，人民幣兌港元貶值幅度更大了一點。人民幣貶值，內地遊客在香港的消費力自然也下降了。
消費力下降也不是全無得益者，那就是廉價的大家樂（341），大家樂股價在過去兩個星期逆市上升，已很接近創出52周新高的水平。
港元與美元掛鈎，近期，美元有減息的預期，美元拆息利率下降，理論上，港元拆息利率也應該跟隨，但是，現在恰恰相反，港元拆息利率上升，為甚麼？不同人有不同的理解，有人認為是半年結、銀根緊，有人認為大企業派息、銀根緊，不過相信這不是主要的理由。
有人說，《逃犯條例》修訂令一些把巨額港元調到新加坡，但是，這些錢到底有多少？沒人知道，能否影響連續港元利息上升？因此，我認為最大的可能是過去借低息港元存高息美元的套利倉拆倉所導致的。過去，美元不斷加息而港元沒有跟著加，導致港元利率遠低於美元，吸引了不少大型的借低息港元兌換成美元以收取高息。
如果美元利率長期高於港元，如果港元兌美元滙率長期不變，這種行動便可以賺取息差。但是，如今美元利率下降、港元兌美元滙率上升，上述的套息行動就會面對虧損，不能不拆倉止蝕，人人爭著拆倉，港元拆息利率就不斷上升，港元兌美元滙率也不斷上升。
曾淵滄
財經評論員
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