八十後投機客 - 灝昇 2019年6月28日
【八十後投機客】放水理論下的槓桿 - 灝昇
現代貨幣理論下，政府將繼續舉債印更多銀紙，如能適當利用槓桿持有資產，可以捕捉這一大浪。資料圖片 適中字型 較大字型
之前在本欄提到，現代貨幣理論（Modern Monetary Theory, MMT）下，政府將繼續舉債印更多銀紙，支撐經濟、政府花費。這種操作最終會令貨幣繼續貶值，借貸成本亦會降低，意味低利率時代會持續下去好一段時間。
在低借貸成本下，政府當然希望企業可以借入資金投入實體經濟市場擴張業務、加大投資刺激經濟增長，但事實上，經過過去十年的經驗，多印出來的貨幣會借透過槓桿形式流入資產市場，擴大資產泡沫。如果之後十年又是延續這種放水理論，適當利用槓桿持有資產才可以捕捉這一大浪。但槓桿亦有好壞之分。
最壞的槓桿當然是透過槓桿消費，非旦未能為自己提供現金流或是回報，更隨時揹上一身債。但即使是用來投資的槓桿都有好壞之份，壞的槓桿是容易受到資產的價格變動影響抵押價值，有隨時被收回借貸的風險，例如期貨、借錢買入股票等，會隨時因為標的物的價格變動而被追補孖展，甚至斬倉。即使在放水之下，長遠而言資產價格會上升，這種槓桿的變數太多，使用者未必可以長期利用槓桿持有標的物而有效提高收益。
好槓桿則剛剛相反，只要準時還款，放貸人並不會因為短期的價格變動而被收回，令借貸者長遠而言利用槓桿賺取息差及價格升幅，當下市場是十分喜好這類槓桿，買樓收租算是其中一類，亦十分受到追捧。當然並不是叫大家現在買樓，只是以買樓作為一個例子，重要的是在接下來時間找到好槓桿並善加利用。
灝昇
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