何車500 - 何車 2019年7月17日
【何車500】中電信目標價4.4元 - 何車
中電信上月公佈，獲發5G業務的經營許可，相信這對電訊行業及公司本身的高質量發展具有重要意義。 資料圖片 適中字型 較大字型
年初至今，中電信（728）跌8%，中移動（941）跌6%，中聯通（762）跌1% 。三大國內電訊股中，中電信追落後，值博率最高。
1）中電信上月公佈，獲國家工業和信息部發給5G業務的經營許可，中電信相信5G有助數字中國建設與社會經濟發展，對電訊行業及公司本身的高質量發展具有重要意義。
2）2018年，中電信營收3,771億元人幣，增3%；純利212.1億元人幣，升14%，遠勝中移動的3%盈利增長。中電信去年移動用戶3.03億戶，按年大增21%；4G用戶佔移動用戶80%，達2.42億戶，按年大增33%。手機上網總流量激增291%。
3）2019年首季，中電信純利59.56億元人幣，按年升4.5%。同期，中移動盈利跌8.1%，聯通多賺22%。中電信現價3.71元，往績PE 12.4倍，彭博綜合預測，今年PE 11.8倍，較8年平均15.2倍折讓22%。中移動今年預測PE 10.8倍，較8年平均11.7倍折讓不大。聯通今年預測PE 16.4倍，中電信較其折讓近三成。
4）中電信今年預測PB 0.72倍，較8年平均0.96倍低25%。中移動預測PB 1.15倍，中電信較其折讓近四成。聯通PB 0.66倍，中電信較其溢價一成。
5）中電信去年現金流（即EBITDA減資本開支及所得稅）顯著改善，達到225億元人幣。去年底，淨借貸710億元人貸，淨借貸/股東資金比率21%，非常安全。
★中電信目標價為4.4元，潛在升幅19%，相當於2019年PB仍不過0.85倍。
大行平均給予中電信目標價4.64元，最牛是中銀國際的5.26元。
何車
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