真知灼見 - 溫灼培 2019年9月19日
《真知灼見－溫灼培》美日央行議息會剖析
《真知灼見》聯儲局議息會後，如預期減息０﹒２５％，把聯邦儲備基金息率範圍降至
１﹒７５％至２﹒０％水平。在其聲明中，聯儲主席鮑威爾指，現時美國經濟良好，惟考慮到環
球經濟轉弱及美國與其他國家的貿易磨擦等，所以才作出是次減息行動，但他揚言，今次已是一
次防衛性質的減息。言下之意，除非日後經濟數字轉差，今年內聯儲局將不會再輕易減息。而在
議息會後，據美元利率期貨價格變化顯示，市場估計聯儲局今年底前再減息機會只為６３％。
＊聯儲局年底前再有可能減息＊
美國經濟發展是否真的好，現階段仍是言之尚早。特朗普政府已於９月１日對中國額外約值
１２５０億美元貨品加徵１５％關稅，據了解，貨品當中大多為民生用品，如智能手錶、平面電
視及鞋等，所以當這批貨品被徵關稅後，可以想像將對美國消費者有著較大負面影響。正如聯儲
局所指，日後會否再減息視乎經濟狀況而定。但正因筆者相信日後美國經濟轉差風險高，建議投
資者不要對年底聯儲局有再減息可能掉以輕心。
＊日本十月底加大量寬機會高＊
反觀日本。於周四議息會後，日本中央銀行如預期宣布維持所有貨幣政策不變。日央行在其
聲明中指，會深入研究現今當地經濟及通脹狀況，以籌備１０月份議息會作進一步貨幣政策決定
。現時日本的官方息率為－０﹒１％，而１０年債券孳息率則保持於零水平。筆者相信，日本央
行１０月３１日議息會上加大量寬的機會高。原因有兩個，首先從１０月１日起，日本政府將把
消費稅由８％增至１０％。回憶對上一次日政府把消費稅調升，日本經濟隨即出現衰退，所以很
大機會今次也不例外。屆時將逼使日本央行加大量寬步伐以紓緩經濟。其次，美日貿易談判快達
成協議，按照美國總統特朗普所指，快則可能於本月底的聯合國大會上兩國便有機會簽署條約。
自美國農產品出口失去了中國市場後，美國便急於尋找新出口市場，日本相信很大機會將成為美
國要尋求農產品出口的目標市場。筆者有著這樣想法亦非無道理。日本副經濟財政大臣西村康稔
周四（１９日）指，日本政府正準備對小企業及農民作經濟援助，以應付一旦美日在貿易上達成
協議後對他們所做成的衝擊。可以想像，一旦美國農產品打進日本市場，日本農民將大受損失，
進一步損害經濟，屆時相信亦需要日央行加大量寬政策紓緩經濟下行壓力。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
真知灼見 - 溫灼培 舊文
來源 source: http://www.etnet.com.hk
