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2019年10月9日 星期三

對沖國度 - 黃國英 2019年10月9日



對沖國度 - 黃國英 2019年10月9日




今次香港衰退的日子可能相當漫長。
不過,這種打法相當危險,萬一出事真的突破,就會走避不及遭逢重創。

股份方面就強弱分明,香港公司繼續尋底,中資股則受到市場追捧,個別熱門大股更加連環破頂,形成極大的對比。跟紅頂白當然是看似愚蠢的行為,尤其是今次兩者之間的估值差距甚大,不過應該還是順勢而行比較好。

今時今日市場十分有效率,換作成另一種說法,即是投資者將眼光放得遠。熱門中國消費股之所以貴,是因為業務有增長潛力,兼且利率環境預期會向下。要在最高位博高處未算高,當然有風險,追或者不追,是視乎個人的喜好,甚至是捱打的能力及打算。

中資股起碼仲有得博

相比之下,更加應該小心是低吸弱勢的香港資產。記著眼光要放遠,一定要判斷低潮日子會有幾長時間。自己愈來愈悲觀,因為社會風氣已經改變,由追趕經濟變成搞政治。就算是不熱衷政治的一班,多一事不如少一事的心態,也肯定愈來愈普遍,人心渙散之後,令到香港東山再起成為極其艱難的任務。

所以今次衰退的日子可能相當漫長,不能引用過往的經驗,以為又是船到橋頭自然直。雖然香港公司管理優良,財政紀律好,不會賤賣資產破壞價值,但現在是整個經濟環境出現問題,不會股災式急挫,卻難免被陰乾,慢速割肉式折磨,其實更加痛苦難捱。

悲觀情緒是可能被新聞畫面所放大,不過投資永遠存在選擇。香港公司的確是便宜,可是坐得不舒服的話,就無謂強迫自己。何況短期之內,不似會有任何催化劑逆轉形勢,它們只會一直維持便宜的狀態。其他股票是稍貴,起碼有得博更貴。估值的差距,可以看成是有得賭和冇得賭的代價。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士,本欄逢周三刊出)

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