何車500 - 何車 2019年10月9日
【何車500】光國光綠孖寶大平賣 - 何車
光綠是高增長股，低估值反映股價錯配。以8倍PE為目標，可見6.5元，上升空間45%。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
中國光大綠色環保（1257）前年5月由光大國際（257）分拆上市，招股價5.4元，去年5月最高8.95元，現價4.49元，較去高價跌去一半。光綠是高增長股，低估值反映股價錯配。
1）光綠主業是生物質綜合利用運營、生物質供熱項目、生物質熱電聯產項目、垃圾發電項目、危廢處置項目等，市值93億元，只及光國的四分一。
2）光綠2014年純利僅1.96億元，2018年13.25億元，5年增幅5.8倍。今年上半年，營收42.41億元，按年大增35%；半年純利8.13億元，增長26%；半年EPS 0.394元，增幅相同；中期股息8仙，增33%。
今年全年預測賺16.8億元，EPS 0.813，增27%；較2014年狂增757%，相當於5年盈利每年複合增長高達51%，同期內盈利如此飆升，正常公司中難找第二家。
3）光綠往績PE 7倍，今年預測僅5.5倍。公司2017年招股價PE為10.4倍，屬正常定價，現時付一半當年估值，已有交易。
4）光綠今年預測PB 0.85倍，較上市以來平均1.80倍折讓逾一半。
5）今年6月底，光綠淨借貸60.1億元，淨借貸/股東資金比率59%。由於不斷拓展業務及收購，借貸料將上升，但有強大後盾，就算再增亦不必憂慮。
★光綠現價4.49元，大平賣，以8倍PE為目標，可見6.5元，上升空間45%。大行平均設目標價8.08元，中金9.7元最高，其次星展8.8元。
同場加映：光綠母企光國，也是大平賣，一對孖寶可兼買。光國現價6.04元，今年以來跌14%，落後於北控水務（371）18個百分點，今年預測PE 7.1倍，明年5.9倍，只及八年平均20倍的三成。大行平均睇9元，打打折，仍大把水位。
何車
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