中美貿易戰自去年中爆發至今，美國總統特朗普（Donald Trump）面對中國的談判方式變化多端，一時溫柔一時強硬，其觸摸不定的立場引發全球金融市場不確定隱憂日益擴大。今年中國第二季國內生產總值（GDP）增長雖有6.2%，卻是近30年以來最低水平，市場普遍看法歸結為貿易戰拖累。
經濟放緩原因多
同時間
，根據麥肯錫全球研究院（McKinsey Global Institute）發布「經濟活動指數」報告，並通過檢察57類不同指標（零售業、房地產銷售、電力消費等）追踪中國經濟表現的結果，卻與中國官方GDP數據的下降趨勢綫基本相脗合。更重要的是，即使中國經濟將持續放緩，但由於規模巨大，其增長率意味着附加價值的大幅增加，所以今年全年中國仍然是全球經濟增長最快速的國家之一。筆者認為，中國經濟增速放緩的因素十分複雜，而且有數據顯示，中國GDP早在2010年便從雙位數增長保持一個穩定下跌趨勢至今天我們所見到的單位數字6.2%，背後原因包括內地宏觀調控經濟政策長期不平衡、金融體系信貸流動性分層現象、內需下降、企業負債增長惡化及私營企業疲弱等「內傷」問題所引致，因此貿易戰加速內地經濟衰退的說法，就未必是事實的全部。
影響程度須再評估
過去市場論調一直執着於美國對中國商品加徵關稅的損傷及威脅，但其實中國對出口美國的依賴程度並非大家想象中般巨大。有研究指出，在徵收關稅之前，中國每年對美國的出口是5,000億美元，佔中國12.25萬億美元GDP的4%，但實際所佔百分比卻未必是4%，要知道衡量美國關稅對中國GDP影響是要看附加價值（Value-added），但美國卻是用銷售總額（Gross sales）計算中國進口量，此為附加價值份額一半左右，這樣去看便會發現中國出口美國的價值會減至2,500億美元，僅佔內地GDP總值的2%而已。
事實上，至少在2019年9月1日推出新的美國關稅之前，中國只有一半商品受到關稅影響，因此對中國GDP的潛在直接影響甚至有可能低於1,250億美元，由此可見貿易戰及關稅是造成近年來中國經濟增長放緩的主要兇手論難以成立。展望未來，中美貿易戰升級惡化的可能性很大，但它對中國經濟的負面影響實際會有多大，則須看之後各方面經濟數據出爐再作評估了。
2019年11月21日 舊文
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