中國經濟的兩難之局
早前，內地公布的幾個經濟指標都遜預期，令人懷疑第四季增長能否「保六」之餘，明年的表現又會如何。觀乎多間外資大行的預測，大部分料明年增長是會較6%為低，部分估計可能只有5.6%而已。事實上，內地官方已經就經濟「保六」放風，認為隨著經濟規模上升，兼且基於重質不重量前提，
增長的數字向下是個大趨勢。
內地第四季增長能否「保六」成疑。(資料圖片)
日前，國家統計局公布，將去年的GDP修訂為91.93萬億元人民幣，與當局的初值數字相比，名義總量增加了近1.9萬億元人民幣，增幅約為2%左右。當局強調，整體GDP數字是按初值及期後接收的更多資料，進行初步及修訂計算，對今年增長預測是沒有影響。的確，每個地方的官方數字在初值公布後，其實都不斷作出修訂，以美國為例，部分修訂數字比原先是相差極大也不足為奇。
可是，按國家統計局的正常做法，以內地經濟現時情況看，部分分析亦認為，反而有利達至早年GDP翻一番的目標。須知，翻一番的目標，是涉及GDP的總量大數，現在總量高了，與2010年比較的話，難怪有部分經濟師估算，來年增長已毋須堅持要有6%，翻一番的目標亦有機會，或更容易達到。
即使可以達標，在目前內地經濟運行情況而言，政策上的訊號仍然是主導市場氣氛。中國人民銀行近日下調多個主要利率，採用價格型工具降低融資成本，在流動性投放上是來得審慎。肯定，內地已經打開了減息大門，惟僅僅5點子的減幅，其實是遠遠落後於其他主要央行。有留意的話，內地官方近日就豬價急升問題降溫，好幾次更表明，價格已見部分回落，銷售亦上升，不排除是為更大彈性的貨幣政策鋪路。
去槓桿及保增長是兩難及自相矛盾的任務，尤其是內地依靠信貸的經濟模式而言。正因如此，官方強調的，並不是政策力度，而是信貸更有效投放，這句不斷重複又重複的說話，其實是至為重要。內地央企佔企業債務比重八成，但央企對經濟貢獻卻少於四成，長期的信貸投放，集中是央企，於是乎形成對經濟支撐效力非常遜色。
民企幫到經濟，可是中央堅持的仍然是央企主導模式，撇除央企及民企的主次及重要性，說得白一點，內地仍然相信，有央企的存在，是推動政策及執行的最佳保證，尤其是數字上的達標任務。
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談財經 - 胡孟青 舊文
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