何車500 - 何車 2019年11月28日
【何車500】北控折讓 大到無倫 - 何車
中國燃氣獲基金力撐，作為大股東的北京控股，更值得買入。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
中國燃氣（384）周一晚宣佈中績，周二股價最低28.65元，大跌9.6%，收31.15元，低位彈升8.7%，全日只跌1.7%。中燃氣獲基金力撐，大股東北京控股（392）更值得買入。
上月16日於36.4元薦買北控，現價35.3元，跌3%，遜紅指3個百分點。北控今年以來跌15%，較中燃氣同期的10升幅，落後25個百分點。
1）中燃氣今年4至9月盈利上升16.2%，全年預測增長15%，今年預測PE 16.5倍，預測PB 3.8倍。兩項數據與8年平均相差不太遠。北控與中燃相比，PE折讓69%，PB折讓更達85%。
2）北控今年1至6月盈利按年增11.2%，預測全年升12%，今年預測PE 5.2倍，PB 0.58倍；過去8年平均PE 13.1倍，PB 1.17倍。北控的盈利有68%來自燃氣。同業新奧能源（2688）預測PE 17倍，PB 3.5倍；華潤燃氣（1193）預測PE 19倍，PB 3.6倍。北控估值與往年平均比較、與同業比較，折讓皆大得無倫。
3）北控盈利中有10%來自啤酒，啤酒股估值超高，與北控無關的華潤啤酒（291）及青島啤酒（168），平均預測PE 44倍，PB 4.7倍。北控佔有權益的燕京啤酒（深000729）預測PE 76倍，PB 1.3倍。
4）北控中期息0.4元，增25%，預測全年派1.25元，增19%，股息率3.5厘，股災以外時期歷來最高，較中燃氣、新奧及潤燃平均1.8厘高出近倍。
★北控PE就算只值中燃氣的4折半，即以PE 7.4倍計，已值50元，潛在升幅42%。大行平均睇48.19元，瑞信睇58元，華泰證券睇56元。
同場加映：上周一「同場加映」於2.07元薦買金隅（2009），最高2.27元，最新價2.22元，升7.2%，跑贏H指5.3個百分點。預測PE仍不過4.5倍，PB 0.38倍。目標價重溫：3.06元，38%升幅在後頭。
上周三主稿於4.71元薦買中鐵（390），最高4.99元，最新價4.73元，升0.4%，略勝H指1.1個百分點。預測PE 僅4.9倍，PB 0.48 倍。目標價重溫：6.73元，42%升幅在後頭。
何車
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