股債市報喜 併購潮再現 金融系統呈浮沙上表徵？！
股債市報喜 併購潮再現 金融系統呈浮沙上表徵？！
2019年將完結，股市、債市雙雙報喜，在暢旺的股市帶動和低息環境造就下，連併購市場也活躍起來，單單上周已錄得驚人的700億美元交易。金融市場雖然一片榮景，但王SIR就提醒投資者不要忽
略經歷全球央行連番減息後，疲軟的經濟依然不見起色，不得不讓人聯想到金融市場可能已站在一片可吞噬一切的浮沙。
近期全球刮起一片併購風潮，由日本吹至法國，再席捲美國。眾多收購案中，論矚目程度當數法國奢侈品集團路易威登(LVMH)計劃以162億美元收購美國珠寶商蒂芙尼(Tiffany)；美國網上證券商嘉信理財(Charles Schwab)則以260億美元收購競爭對手TD Ameritrade。最新傳出的重要併購消息，就是大型私募基金KKR提出以700億美元收購康健連鎖店Walgreen Boots Alliance (WBA)。後者於去年年中才踢走通用電氣躋身成為道指成份股。如果交易成事，KKR將繼2007年以後，再締造史上最大宗的槓桿收購(leveraged buyout)紀錄。
上周的併購交易金額衝破700億美元，是2000年至今最高的數字。估計今年埋單，全年併購金額以市值計高達3.4萬億美元、平均市盈率近23倍。各項併購主要已換股方式進行，較少涉現金交易。
兩度併購潮過後 金融危機緊隨其後
對於熱烘烘的併購熱潮，市場基本上都解讀為低息環境有利企業融資，經濟好轉讓高層安心擴闊版圖，併購消息進一步為股市推波助瀾等等。王SIR則提出疑問，併購熱潮是來自對經濟的信心，抑或企業面對經濟壓力而需要靠併購來維持盈利增速，這個問題除了企業高層本身，沒有人說得準。
王SIR提出兩個例子作參考：1998年的併購潮過後，1999年和2000年即見科網股泡沫急速膨脹，繼而爆破；2006、07年再次出現併購潮，2008年即捲起金融風暴差點摧毀全球金融體系。今年併購潮再現，金融危機緊隨其後的歷史會否重現，就要拭目以待。
不論外圍經濟環境疲軟與否，多地股市照舊節節上升、屢創新高。企業趁著股價處於高位時以換股方式進行併購，不管背後目的如何，也是無可厚非。LVMH今年股價就累升了60%，較法國主要股市指數CAC的同期升幅多出一倍。此情此境下，如果不利用此優勢作出併購，也實在是說不過去。
早前的專欄王SIR曾探討過負利率債券的影響。8月份負利率債券規模一度擴大至17萬億美元，其後見頂回落，目前已縮減至12.6萬億美元左右。顧名思義，負利率債券的投資者除了收不到利息之餘，基本上一入場帳面上已經有虧損。所以，負利率債券的買家大部份為以炒賣價格為主的專業投機者，當手持的負利率債券到價就會沽出。王SIR指出，早前債券孳息止跌並略有回升，正是由這批投機者沽售負利率債券所引發。
股債齊鳴 經濟環境存多重負面因素
去年年尾聯儲局宣佈要部署退市並縮減資產負債表規模後，10年期債券孳息就由當時大約3.3厘的左右的水平開始下跌。直至今年聯儲局不但宣佈停止縮減資產負債表，還要在7月開始先後減息三次，刺激股市大升特升，其中標準普500指數今年就累積了約28%的升幅。隨著主要利息調頭向下，10年期的債券孳息也持續下跌，今年最低見過1.5厘。跟去年底比較，跌幅甚巨。同一時間，債價升了19%，王SIR表示債市並不比升幅逾20%的股市遜色，今年可謂「股債齊鳴」。
然而，歐洲和日本目前已處於負利率狀態，可以再減息的空間少之又少。此外，也有不少國如澳洲、加拿大和英國等央行，已經明示或暗示不願意減息。就連美國也放風指減息暫告一段落。究竟是因為經濟差所以要減息，抑或因為減息致使經濟愈來愈差?王SIR表示，上述這個問題，值得大家好好考量。
投資者注意連番減息 經濟未見止血
在多重負面因素影響下，經濟環境放緩的幅度逐步加大，但股市卻離奇地一次又一次創新高。王SIR表示，息口低令融資難度下降，肯定是主要原因。這一輪減息周期開始時，各國央行的態度就像是不甘落後於他人般，個別央行相繼減至零息甚至負利率。既然資金放在銀行沒有利息之餘還要倒蝕，投資者當然寧願把資金投放到股市，至少可以搏取股息收入。
縱使金融市場活動有多繁盛，股市表現有多驚喜，但即使息口已多次調低至現水平，經濟不但未見止血，甚至有愈來愈差的跡象。王SIR提出：「這個現象，可能是整個金融系統建立在浮沙上的表徵。」
近期國際企業併購計劃
路易威登擬以162億美元收購Tiffany
嘉信理財以260億美元全股票交易收購TD Ameritrade
KKR以700億美元向WBA作槓桿收購
瑞士藥商諾華以97億美元收購麥迪遜藥廠
三菱財團計劃以41億美元收購荷蘭可持續能源公司Eneco NV
股債市報喜 併購潮再現 金融系統呈浮沙上表徵？！
2019年將完結，股市、債市雙雙報喜，在暢旺的股市帶動和低息環境造就下，連併購市場也活躍起來，單單上周已錄得驚人的700億美元交易。金融市場雖然一片榮景，但王SIR就提醒投資者不要忽略經歷全球央行連番減息後，疲軟的經濟依然不見起色，不得不讓人聯想到金融市場可能已站在一片可吞噬一切的浮沙。
近期全球刮起一片併購風潮，由日本吹至法國，再席捲美國。眾多收購案中，論矚目程度當數法國奢侈品集團路易威登(LVMH)計劃以162億美元收購美國珠寶商蒂芙尼(Tiffany)；美國網上證券商嘉信理財(Charles Schwab)則以260億美元收購競爭對手TD Ameritrade。最新傳出的重要併購消息，就是大型私募基金KKR提出以700億美元收購康健連鎖店Walgreen Boots Alliance (WBA)。後者於去年年中才踢走通用電氣躋身成為道指成份股。如果交易成事，KKR將繼2007年以後，再締造史上最大宗的槓桿收購(leveraged buyout)紀錄。
上周的併購交易金額衝破700億美元，是2000年至今最高的數字。估計今年埋單，全年併購金額以市值計高達3.4萬億美元、平均市盈率近23倍。各項併購主要已換股方式進行，較少涉現金交易。
兩度併購潮過後 金融危機緊隨其後
對於熱烘烘的併購熱潮，市場基本上都解讀為低息環境有利企業融資，經濟好轉讓高層安心擴闊版圖，併購消息進一步為股市推波助瀾等等。王SIR則提出疑問，併購熱潮是來自對經濟的信心，抑或企業面對經濟壓力而需要靠併購來維持盈利增速，這個問題除了企業高層本身，沒有人說得準。
王SIR提出兩個例子作參考：1998年的併購潮過後，1999年和2000年即見科網股泡沫急速膨脹，繼而爆破；2006、07年再次出現併購潮，2008年即捲起金融風暴差點摧毀全球金融體系。今年併購潮再現，金融危機緊隨其後的歷史會否重現，就要拭目以待。
不論外圍經濟環境疲軟與否，多地股市照舊節節上升、屢創新高。企業趁著股價處於高位時以換股方式進行併購，不管背後目的如何，也是無可厚非。LVMH今年股價就累升了60%，較法國主要股市指數CAC的同期升幅多出一倍。此情此境下，如果不利用此優勢作出併購，也實在是說不過去。
早前的專欄王SIR曾探討過負利率債券的影響。8月份負利率債券規模一度擴大至17萬億美元，其後見頂回落，目前已縮減至12.6萬億美元左右。顧名思義，負利率債券的投資者除了收不到利息之餘，基本上一入場帳面上已經有虧損。所以，負利率債券的買家大部份為以炒賣價格為主的專業投機者，當手持的負利率債券到價就會沽出。王SIR指出，早前債券孳息止跌並略有回升，正是由這批投機者沽售負利率債券所引發。
股債齊鳴 經濟環境存多重負面因素
去年年尾聯儲局宣佈要部署退市並縮減資產負債表規模後，10年期債券孳息就由當時大約3.3厘的左右的水平開始下跌。直至今年聯儲局不但宣佈停止縮減資產負債表，還要在7月開始先後減息三次，刺激股市大升特升，其中標準普500指數今年就累積了約28%的升幅。隨著主要利息調頭向下，10年期的債券孳息也持續下跌，今年最低見過1.5厘。跟去年底比較，跌幅甚巨。同一時間，債價升了19%，王SIR表示債市並不比升幅逾20%的股市遜色，今年可謂「股債齊鳴」。
然而，歐洲和日本目前已處於負利率狀態，可以再減息的空間少之又少。此外，也有不少國如澳洲、加拿大和英國等央行，已經明示或暗示不願意減息。就連美國也放風指減息暫告一段落。究竟是因為經濟差所以要減息，抑或因為減息致使經濟愈來愈差?王SIR表示，上述這個問題，值得大家好好考量。
投資者注意連番減息 經濟未見止血
在多重負面因素影響下，經濟環境放緩的幅度逐步加大，但股市卻離奇地一次又一次創新高。王SIR表示，息口低令融資難度下降，肯定是主要原因。這一輪減息周期開始時，各國央行的態度就像是不甘落後於他人般，個別央行相繼減至零息甚至負利率。既然資金放在銀行沒有利息之餘還要倒蝕，投資者當然寧願把資金投放到股市，至少可以搏取股息收入。
縱使金融市場活動有多繁盛，股市表現有多驚喜，但即使息口已多次調低至現水平，經濟不但未見止血，甚至有愈來愈差的跡象。王SIR提出：「這個現象，可能是整個金融系統建立在浮沙上的表徵。」
近期國際企業併購計劃
路易威登擬以162億美元收購Tiffany
嘉信理財以260億美元全股票交易收購TD Ameritrade
KKR以700億美元向WBA作槓桿收購
瑞士藥商諾華以97億美元收購麥迪遜藥廠
三菱財團計劃以41億美元收購荷蘭可持續能源公司Eneco NV
皇冠一．一魚導破（第一節）
皇冠一．一魚導破（第二節）
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