何車500 - 何車 2019年12月30日

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【何車500】新晨動力執死雞 - 何車


新晨在國內產銷商用車的發動機及零件，主要客戶包括「華晨寶馬」。資料圖片 適中字型 較大字型



本月5日「同場加映」於0.31元薦買新晨動力（1148），現價0.37元，升19%，大l勝紅指11個百分點，仍然值得「執死雞」（執平貨）。

新晨掛牌6年半，共賺12.55億港元，不派息。單是保留盈利，已相等於公司今日市值僅4.9億元的2.6倍。

1）新晨在國內產銷商用車的發動機及零件，主要客戶包括「華晨寶馬」；華晨寶馬由華晨中國（1114）與歐洲寶馬組成，各佔一半。新晨與華晨寶馬就雙方交易年限議案的EGM，本月11日召開並獲通過如儀，確保一定業務來自關連公司，屬好事。EGM翌日新晨股價異動，一度急升22%，更特別的是當日成交股數，佔街貨高達7%。小冷灶小小動作，也有人「贒住」，不尋常，應有後續。

2）新晨2013年3月由華晨分拆上市，招股價2.23元，歷史高價5.65元，歷史低價0.285元，現價0.37元，潛水83%。公司背景雄厚，華晨（市值404億元）與五糧液（深000858，市值5,600億元），各佔31.2%，大樹好遮陰；街貨37.6%只值1.8億元。

3）2018年，新晨動力純利只有1,072萬元人幣（按年大跌92%），以此計算往績PE高達42倍。2019年上半年，賺3,193萬元人幣，年度化計，PE 6.6倍。

4）由NAV著眼，這個冷灶的確值得「執死雞」。今年6月底，公司NAV30.32億元人幣，每股NAV 2.63港元，PB低至0.14倍。有盈利、有背景的紅籌股，難找第二隻PB如此低殘的。

★新晨PB奇低，雞仔注執死雞，博高派彩。PB若升至0.28倍，股價要升100%；PB若升至0.42倍，股價要升200%。公司具私有化誘因，若成真，更是天上掉下大大塊餡餅。

同場加映：本月11日於23.15元薦買白雲山（874），現價25.8元，升11%，本月18日於5.77元薦買同類股綠葉製藥（2186），現價5.9元，只升2%，追落後可也。

綠葉今年上半年盈利按年大增36%，全年預測增30%，PE10倍。盈利增長強勁藥業股，應享高估值。目標價重溫：8.8元，大把水位。招商證券睇9.7元，交銀睇9元。

何車
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