短線恐慌 中線恢復 長線重啟
伴隨鼠年而至的病毒，來得既兇且猛，投資市場面對公眾衛生突發事件，更為關注政策的部署。參考以往歷史經驗，公眾衛生事件對資本市場及經濟的影響屬短暫，但其影響不能忽略，容易造成市場過度反應及恐慌。此外，內需及消費會明顯減少，對短暫經濟形成負面影響。
目
前最重要的是控制病毒及傳播，減低麻木搶購，讓物資是醫藥全面分布予所需的民眾，恢復市場信息，減低衝擊。政府需要加強衛生醫療等教育，提高市民未來警覺性。與此同時，重點提振內需，讓受打擊行業慢慢恢復，減低衝擊及影響，對零售內需等等提高扶持。
市場在恐慌中容易反應過度，在衛生通報等領域的高透明度下，無畏及過度恐慌將慢慢消減。當然，目前的交通、內需及消費板塊受到短暫衝擊是難免，但與此同時，醫療醫藥等等領域亦將存在機遇。未來市民提升衛生防護，對消費升級等新內需及科技板塊亦有利，將基礎打得更為紮實。
在金融領域，影響是短暫但有震盪影響，因為病毒傳播甚快而且甚廣，導致市場恐慌及避險情緒高漲，調整難以避免，同時減慢市場人員及資金流動性，對商業活動等等帶來不利及速度緩減的影響。中線及長線影響不大，但對已經減慢速度的經濟而言，難免存在負面影響，延長復甦的時間。
在目前的大背景下，筆者估計內地實際GDP增長速度將有序回落至5.8%至5.9%，在經濟結構上，估計第二產業對整體經濟的貢獻度將回升，消費的貢獻亦將繼續拉升，出口小幅回升，投資緩降。不過變數存在，病毒影響市民消費及外出的意願，影響會有多深，仍待觀察。
針對內房，由於去年底以來各地調控陸續差異化鬆動，預計鼠年房地産竣工將持續回升、新開工繼續下滑、施工增長速度見頂回落，估計相關投資亦將逐步下滑。去年第四季度內地基建投資增長速度整體趨於回落，主因專項債支持力度下降、基數高和交運倉儲類季節性下滑。今年第一季度專項債發力，時間、額度、投向均明顯改善，預計將推動基建反彈。
製造業投資回升，補庫存將推動復甦。展望2020年，鑒於內外需暫時企穩、PPI回升和補庫存，預計製造業投資有望溫和回升。消費就業展望2020年，中美關係緩和、收入提升、通脹上升、汽車消費恢復的情況下，名義社零增長速度預計回升，實際社零增長速度穩。服務消費佔比仍將提升，地產竣工修復將帶動地産鏈消費改善。
按照相關邏輯，鼠年內地經濟下滑壓力仍大，穩就業和穩增長實屬國策基本要求，鼠年政策將延續寬鬆、穩字當頭、保持定力，加大逆周期調節。四大主調將決定來年的政策，分別為鬆貨幣、寬財政、擴基建及地產邊際鬆動。在挑戰與機遇同步存在的一年，筆者祝願讀者新年進步、身體健康、及萬事勝意及財源廣進。
中環人 - 溫天納 舊文
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