你遜喂：內外因素支持金價續升
你遜喂：內外因素支持金價續升
【專訊】美股以至任何股市都同時存在利好利淡的因素，現在大投資銀行對2020年美股的投資情緒是樂觀之中偏向審慎；盤路部署偏長但未至極端，未出現危險信號；基本因素在平貴之間，不便宜，也不太貴；流通性沒有大問題；經濟發展有矛盾信號
，雖然有放慢可能，但因為消費市場勞工市場不會那麼快轉弱，因此沒有大的憂慮；技術走勢尚處於上升軌；聯儲局減息機會下降，但是仍然會維持足夠流通性，聯儲局最新的態度是將會採取袖手旁觀的態度，愈近選舉，聯儲局更不會有新的動作，但如果局勢轉壞，聯儲局仍有空間加大寬鬆；重要的是資金流向及信貸市場仍然穩定，沒有太大令人擔心的地方；政治因素繼續不穩定，但是美國政治架構也使影響有一定限制。
我對2020年的基本觀點是美國股市偏好，會維持牛熊共舞格局，重要的是留意界別轉換的變化。股市永遠都會有上有落，市場不停地在變化，無論經濟數字、技術走勢、聯儲局動向等等都不斷有新發展。
集體智慧經常出錯
投資者要不斷地留意市場變化，但不要盲從主流意見。不是主流意見一定會錯，只是集體智慧經常出錯。如像高盛估計聯儲局在2019年加息4次，彭博調查十年債券息率上升至3.03厘，經濟師共識是3.32厘 ，結果10年債券低於2厘；彭博調查德國10年債券收0.45厘、經濟師更預測0.9厘，結果是0.23厘（還是負數）。野村證券策略師McElligott提議「反轉再反轉」策略。策略是沽空上月羅素1000表現最佳的10%股份，買入表現最差的10%股份。按12月表現，這就是沽空價值型/高啤打股份，買入增長/防衛性/低波幅股票。這個策略自從1986年以來表現高於持有標普500指數6%。1月份是應用這個策略的最好時間，平均升幅3.3% ，命中率76%。
這種反轉的反轉策略其實接近相反理論。相反理論的吸引在於入市工具的通常價格多數有一定跌幅，因此相對風險好像下降了。當然，相反理論也有很多毛病。首先，當大勢向下的時候，便宜的產品可變得更低廉，正常的估值標準根本就用不上。 其次，相反理論能否生效的關鍵不是價格，而是時間。太早或太遲入市都會有問題。所以，使用反轉策略不一定需要找「平價」產品，重點是適合的工具和適合的時間。近日貴金屬上升也算是一種反轉。
過去6年金價1月皆錄升幅
白銀在2019年5月低位14.2940美元反彈，最高上升至9月4日的19.6497美元。這段升市發生當時，我在專欄和讀者會通訊都有介紹入市。亦在高位時候提出套利。白銀之後輾轉回落，最低在12月6日見16.5314美元。在12月23日時候，我在讀者會談室說白銀正考驗17.435美元阻力，一個完整的TD9上升設局將會完成，季節因素在未來數天亦有利白銀。白銀在24日亞洲市衝破阻力，冉冉上升，亦引發金礦股做好。看好白銀的聲音頓時增加，原因包括：白銀升破下降軌、白銀供應下降造成短缺、投機倉白銀長倉徘徊、交易所掛牌基金近月減持白銀，蓄成購買力。
現在的白銀反彈雖然升破9月以來的下降軌，但是仍不能確定是另一個升浪的開始。我們沒有辦法肯定任何資產走勢的後向，但只要入市位和時間適合，推高止賺加上分段套利便立於不敗之地。
美伊關係緊張 天賜「金」機
投資入市的一個重點是時間。在過去6年，黃金價格在1月份都上升，金礦股指數亦有同樣走勢。一個理論是中國在農曆新年之前買入黃金造成需求，另一個解釋是投資者在新一年開始部署組合買入避險資產。這些理論都是似是而非經不起深究。根據彭博調查，交易員及分析員對未來一個星期的黃金走勢多數看好——11個看好，2個看淡，4個中性。在過去10年，有8年黃金在12月23日至1月3日上升，平均回報1.4%。即使在過去30年表現最差的2013年，黃金在這段時間也照樣上升。上周剛發生的美國襲殺伊朗將領消息更好像天賜「金」機。
shunwailee@hotmail.com
[你遜喂 牛熊共舞]
你遜喂：內外因素支持金價續升
【專訊】美股以至任何股市都同時存在利好利淡的因素，現在大投資銀行對2020年美股的投資情緒是樂觀之中偏向審慎；盤路部署偏長但未至極端，未出現危險信號；基本因素在平貴之間，不便宜，也不太貴；流通性沒有大問題；經濟發展有矛盾信號，雖然有放慢可能，但因為消費市場勞工市場不會那麼快轉弱，因此沒有大的憂慮；技術走勢尚處於上升軌；聯儲局減息機會下降，但是仍然會維持足夠流通性，聯儲局最新的態度是將會採取袖手旁觀的態度，愈近選舉，聯儲局更不會有新的動作，但如果局勢轉壞，聯儲局仍有空間加大寬鬆；重要的是資金流向及信貸市場仍然穩定，沒有太大令人擔心的地方；政治因素繼續不穩定，但是美國政治架構也使影響有一定限制。
我對2020年的基本觀點是美國股市偏好，會維持牛熊共舞格局，重要的是留意界別轉換的變化。股市永遠都會有上有落，市場不停地在變化，無論經濟數字、技術走勢、聯儲局動向等等都不斷有新發展。
集體智慧經常出錯
投資者要不斷地留意市場變化，但不要盲從主流意見。不是主流意見一定會錯，只是集體智慧經常出錯。如像高盛估計聯儲局在2019年加息4次，彭博調查十年債券息率上升至3.03厘，經濟師共識是3.32厘 ，結果10年債券低於2厘；彭博調查德國10年債券收0.45厘、經濟師更預測0.9厘，結果是0.23厘（還是負數）。野村證券策略師McElligott提議「反轉再反轉」策略。策略是沽空上月羅素1000表現最佳的10%股份，買入表現最差的10%股份。按12月表現，這就是沽空價值型/高啤打股份，買入增長/防衛性/低波幅股票。這個策略自從1986年以來表現高於持有標普500指數6%。1月份是應用這個策略的最好時間，平均升幅3.3% ，命中率76%。
這種反轉的反轉策略其實接近相反理論。相反理論的吸引在於入市工具的通常價格多數有一定跌幅，因此相對風險好像下降了。當然，相反理論也有很多毛病。首先，當大勢向下的時候，便宜的產品可變得更低廉，正常的估值標準根本就用不上。 其次，相反理論能否生效的關鍵不是價格，而是時間。太早或太遲入市都會有問題。所以，使用反轉策略不一定需要找「平價」產品，重點是適合的工具和適合的時間。近日貴金屬上升也算是一種反轉。
過去6年金價1月皆錄升幅
白銀在2019年5月低位14.2940美元反彈，最高上升至9月4日的19.6497美元。這段升市發生當時，我在專欄和讀者會通訊都有介紹入市。亦在高位時候提出套利。白銀之後輾轉回落，最低在12月6日見16.5314美元。在12月23日時候，我在讀者會談室說白銀正考驗17.435美元阻力，一個完整的TD9上升設局將會完成，季節因素在未來數天亦有利白銀。白銀在24日亞洲市衝破阻力，冉冉上升，亦引發金礦股做好。看好白銀的聲音頓時增加，原因包括：白銀升破下降軌、白銀供應下降造成短缺、投機倉白銀長倉徘徊、交易所掛牌基金近月減持白銀，蓄成購買力。
現在的白銀反彈雖然升破9月以來的下降軌，但是仍不能確定是另一個升浪的開始。我們沒有辦法肯定任何資產走勢的後向，但只要入市位和時間適合，推高止賺加上分段套利便立於不敗之地。
美伊關係緊張 天賜「金」機
投資入市的一個重點是時間。在過去6年，黃金價格在1月份都上升，金礦股指數亦有同樣走勢。一個理論是中國在農曆新年之前買入黃金造成需求，另一個解釋是投資者在新一年開始部署組合買入避險資產。這些理論都是似是而非經不起深究。根據彭博調查，交易員及分析員對未來一個星期的黃金走勢多數看好——11個看好，2個看淡，4個中性。在過去10年，有8年黃金在12月23日至1月3日上升，平均回報1.4%。即使在過去30年表現最差的2013年，黃金在這段時間也照樣上升。上周剛發生的美國襲殺伊朗將領消息更好像天賜「金」機。
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