金融High Tea——利率降 買高息股點秤優劣（二）
美股經過突然減息急插後驚魂甫定，隔晚出現大幅反彈，杜指急升1173點。全球放水抗疫態度明顯，加上中央召開政治局會議，習主席要求復工復產擴大內需，內地股市全線走強，令港股同步反彈。恒指收報26767點，飆545點；國指
亦顯著上揚，收報10728點，彈206點，成交金額達1326億元。
內需股造好炒作味濃
內地提出刺激內需，消費股即有反應，青島啤酒（168）抽升6%，收報43.3元；華潤啤酒（291）炒高5.6%，收報39.65元；體育用品龍頭李寧（2331）急漲7.3%，收報22.85元。餐飲股海底撈（6862）走高6.5%，收報34.55元；同系頤海（1579）抽升7.7%，收報59.75元；兩潤食品（1068）飆10%，收報0.76元。
雖然中央話刺激內需，但啤酒餐飲過去少做生意，日後條數照計好難補得番，所以內需股跟風炒作味頗濃。另外，花旗將東亞銀行（023）評級由「沽售」上調至「買入」，東亞日前公佈進行全面檢討資產組合，東亞除淨股價飆13%，收報19.44元，四日累漲17.39%。
全球意識到放水潮即將來臨，部份資金由避險資產回流到股市，個別高息股昨日表現不俗。陸羽仁分析過大量鐵粉湧入的滙控（005），昨日回升0.9%，報51.8元，升勢跑輸大市。由於息口向下不利銀行股，相信這個影響還會持續一段時間。
恒指成份股中其他高息股，大部份是內地國企股，包括中移動（941）、「三桶油」中海油（883）、中石油（857）、中石化（386）及中國神華（1088）、還有一眾內銀股。嚴格來說，中移動、三桶油加神華以及內銀股，是三個不同的板塊。他們的共通點都是傳統成熟行業，未來增長有限，甚至被譏為夕陽行業。
三個板塊中，中移動屬於通訊股，有公用股性質。中移動在國企高息股中，屬盈利相對穩定一間，過去五年盈利大致維持在1000億元以上。早前公司發表中期業績，盈利按年跌14%，但仍在五年平均水平左右。業績宣佈後，中移動股價尋底後反彈，一度逼近70元水平。中移動昨日收報62.5元，市盈率9.5倍，息率5.15厘，相對估值較高，反映其業績比較穩定。60元關口是該股近年低位，在接近這個水平入貨，應該有一定防守性，可能比買香港的兩電為佳。
三桶油和神華都屬傳統能源股，傳統能源在全球暖化下，被視為夕陽行業，特別是煤炭業，所以在內地屬煤炭業一哥的神華，有點受人看扁的狗股味道。傳統能源被認為無「錢」途，實際上中國是能源消耗大國，可見將來不可能以其他能源替代，所以過去兩年三桶油和神華盈利不俗，處於歷史高峰，但因為大家不看好其盈利能夠維持，好業績換來的是低估值，反映市場預期未來公司業績退步。
買高息股宜分散投資
四隻股份中，經營上遊業務的中海油屬進取型，現價11.06元，市盈率8.3倍，息率6.3厘，炒作中海油可視作油價替代品，若覺油價跌得低有機會反彈，可以買入該股作長短棍配合搵食。相反中石化主力下遊業務，昨日收報4.01元，為近年低位，現價6.9倍市盈率，股息10.4厘。
由於去年油價高，中石化業績和派息料會倒退，該股正處於行業循環的回落期，買入收息要有捱價準備，長遠風險卻反而較細。中石油上、下遊業務平均，昨日報3.09元，同樣是近年低位，市盈率9.4倍，息率6.6厘。三桶油中我較不喜歡中石油，因為上下遊都唔係，唔知係乜，但油價跌佢又跟跌。
神華近日跌勢頗急，市盈率跌至5.6倍，息率有7.25厘，集團在內地煤炭業競爭力非常強橫。
如果看好內地經濟有力復甦，可視為大件夾抵食之選。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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