缸邊財話——中國外儲暫難棄美債
自聯儲局大開水喉釋放流動性，推出無限量寬政策，拖累美國國債收益率跌至歷史低位，其中一個月和三個月期美國國債收益率一度跌至負利率。有分析認為，美國國債收益率跌破零，代表市場對美國經濟短期預期悲觀，美國把貨幣政策調整至極為寬鬆狀態，讓市場沒法對近期穩住經濟
抱有信心，加上美國特朗普政府將疫情歸咎於中國，因此有內地聲音認為，應該大幅減持美國國債。
避險資產重要配置
從市場實際情況來看，在美元匯率不跌反升下，大幅拋售美債或美元資產並不可取，加上近年中國在外匯儲備處理堅持多元化、分散化投資理念，根據市場情況靈活調整，持續改善貨幣和資產結構，利用不同貨幣、不同資產控制投資風險，保障外匯儲備保值增值，當前中國外匯儲備投資已較為分散，其結構比全球平均水平更多元。
國際貨幣基金組織（IMF）公佈的全球官方外匯儲備貨幣結構數據顯示，1995年至2014年間，全球官方外匯儲備的非美元貨幣佔比，保持在30%至40%水平。截至2014年末，中國外匯儲備貨幣結構比全球外匯儲備平均水平更為分散。但根據外匯儲備經營管理安全、流動、盈利的原則，低風險、低收益、高流動性的美國國債，是各國美元儲備資產重要配置，美債作為核心資產同時是避險資產，外國私人投資者對其青睞有加。從去年數據看，外國投資者對美債投資整體增持。
近年中國減少持有美債，但美債投資仍是中國重要外匯儲備資產。截至2019年6月底，中國對美債證券投資餘額達656億美元，其中有相當比重是投資美國國債。截至2019年末，中國持有美債總額，相當於官方外匯儲備餘額34.4%，較2018年末回落2.3個百分點，但高於2013年12月至2015年6月水平，而所持美債減少與國際收支狀況有關。
根據國際收支初步數據，從2019年第二季起，中國剔除估值影響後的外匯儲備資產持續減少，這伴隨從第二季起中國持有美債加速下降；第二至第四季，外匯儲備資產累減299億美元，貢獻同期中國美債持有額減幅的59%。
黃惠德
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