金融High Tea——油價變局 等回吐吸
上周五港股跌43點冇乜變動，外圍美股因為就業數據不理想走弱，杜指下跌360點。近日港股沒有跟足美國跌幅，主要是受內地股市影響。
於上周五收市後，內地公佈再度宣佈對中小銀行實施定向降準，同時下調金融機構在央行的超額存款準備金利率。
是次降準是針對在省級行政區內經營的商業銀行，以及農村信用社等金融機構。
降準會在4月15日及5月15日實施，每次降低0.5個百分點，共釋放4000億元人民幣資金。大家可能沒有留意，中國在抗疫期間，大型內銀股股價沒有大跌，但中小型銀行股由於資產質素惡化大插。例如甘肅銀行（2139）上周三便出現斷崖式暴跌，開市報1.2元，低見0.58元，跌幅超過50%，當日收報0.65元，甘肅銀行上周五略為反彈至0.68元，全周累跌超過43%！
定向降準 扶城商行
甘肅銀行暴跌，主因上周二公佈的去年業績不理想。淨利息收入受到業務結構、市場競爭和資金成本上升等影響，按年下跌25.8%，至52.9億元人民幣。同時資產質量下降，減值43.1億元，按年升1.2倍；淨利潤按年減少85%，至5.1億元；不良貸款率升至2.45%，按年增加0.16個百分點；資本充足率11.8%，按年減少1.7個百分點。
由於資產質素惡化，甘肅銀行為補充核心的一級資本，打算公開發行不超過37.5億股內資股和1.25億股H股，募資100億元。由於大量批股集資，令甘肅銀行急跌，拖累其他城商銀行遭到大幅拋售。
阿爺今次的定向降準，等如放水支撐城商銀行。由於不是全面降準。消息公佈後，夜期初段跌55點，沒有太大變化。城商銀行的出現債務危機，有阿爺定向降準支撐，反映阿爺不再大水漫灌，而是推出比較細緻的放水政策，具體支援有需要的環節。
這場百年一遇的傳染病大流行，究竟會對經濟有甚麼影響，現時還是言之尚早。已有很多人開始估計，美國經濟可能不止衰退，而是去到大蕭條前夕。國際貨幣基金組織（IMF）上周五對全球經濟作出比較悲觀預測。
新興市場 流失900億美元
國基會總裁格奧爾基耶娃表示，新冠肺炎疫情導致全球經濟衰退，對新興市場及發展中經濟體打擊更甚，她們缺少保護自己的資源，國家衛生系統亦薄弱。近期便有近900億美元，從新興市場流出，比全球金融危機時多很多。一些國家高度依賴商品出口，現時價格正在崩潰。國基會特別撥出一萬億美元專款，以支撐環球各國經濟，現時已有九十多個國家，向國基會申請資金。
格奧爾基耶娃強調，緊急資金應優先支付衛生系統開銷，保護最脆弱的公司及工人，希望消減目前已出現大量破產失業的高風險。她同時呼籲，雙邊債務中的貸款方在經濟停滯的同時，暫停債務追償。新冠肺炎疫情對全球經濟衝擊史無前例，由於歐美疫情，特別是美國疫情完全未受控，究竟衝擊有多深，下一波會否在印度這些人口龐大的國家大爆發，仍是未知之數，未來潛在危險仍然不低。
股東維權 滙控受壓
講到近期對港股的衝擊，以滙控（005）不派息事件影響最大，由於滙控股價早前已開始下跌，當股息升上七厘以上之後，令很多想買滙控博收高息的股民紛紛追入。滙控公佈業績後，仍公開表示未來兩年會維持派息，進一步加強市民追入信心。誰料滙控突然應英國監管機構要求停止派息，連已經宣佈會派發的第四次末期息都取消埋，惹起股東極度不滿。小股東發起的「滙豐小股東權益大聯盟」希望籌集足夠股東，要求召開特別股東大會和入稟高院控告滙控違反承諾。大聯盟提出三大訴求：第一，兌現承諾派末期息；第二，提供以股代息選擇；第三，停發董事袍金一年。
對於滙控小股東要求，其中的以股代息，概念上有點偏差。通常滙控在派息時，也提出「以股代息」的選擇，即不收現金利息，改為收取相應股份。現時滙控不派息，便不存在用股票代替現金選項。小股東應該要求滙控派紅股，例如二十送一。送紅股的要求，滙控未必不接受，因為不涉及現金支出，多發股份會把股份權益攤薄，只屬數字遊戲，只是讓小股東感覺好一些而已，理論上不違反英國不派息的監管要求。
小股東咁搞法，令滙控有點壓力。香港無乜牙力，如果香港係美國或歐盟，隨時法庭可以判，你在英國可以不派息，但在香港要派，起碼要派宣佈咗嘅第四期股息，講咗就要派。
不止香港滙控股東面對這種慘況，強如股神巴菲特也中招。去年四月，股神旗下的巴郡，投資西方石油公司100億美元，換取西方石油公司的特別股，巴郡每年收取8厘股息。不幸的是國際油價暴跌，令到石油股急挫，西方石油公司股價變了自由落體，今年以來大跌72%，成間公司市值跌至只剩100億美元，支付巴郡的特別股息等於西方石油8%的市值。現時大家都估計西方石油應該無錢派息畀股神，其中一個可能是用發新股方式，去代替那發給股神的8億美元特別股息。股神投資西方石油的100億美元已不見七成，現在更收不到利息，強如股神也「無計」，只能谷住一肚氣。
石油之戰 存在變數
在跌市中買股，要做最壞打算。第一，要看公司會否執笠。我們要分析一下，公司是否能夠捱過這場大浪，會否執笠？所有的私人公司，都有機會執笠。內地國企特別係央企，理論上有阿爺「照住」，應該沒有執笠風險；第二，要看公司在疫情後能否全面回復盈利能力。航空公司生意在疫情過後，理應較快可以回復正常，問題是能否有足夠資金捱過難關。銀行情況會差一些，由於疫情帶來的減息和量寬潮，不是那麼快再停止，在減息的大環境下，靠賺息差和有大筆現金作投資的銀行回報會快速減少，大型銀行股有幾年要捱。
油價也出現變局，美國總統特朗普上周四在Twiiter上說：「剛與我的朋友沙特皇儲通話，他剛與俄羅斯總統普京談過。我估計和希望他們會每日削減1000萬桶石油，可能會更多，如果發生的話，將會對油氣工業非常好！」他之後在Twitter補充，可能減產量達每日1500萬桶。
油股石化股 見回吐吸納
特朗普一講完，當日令國際油價急彈，紐約期油在短短15分鐘內，由每桶22美元跳升至27美元上方，勁升23.3%。紐約期油上周四收報25.32美元，全日升24.7%，創出歷來最大單日升幅。去到上周五期油再急升，收報29美元。
特朗普講話雖然係出口術，但透露他開始向沙特發功。雖然俄羅斯總統普京一度否認同沙特皇儲通過電話，但他於上周五在有關全球能源市場局勢的會議上說，俄羅斯認為全球石油產量每日可以減產約1000萬桶，但這應該「合作進行」，暗示美國要加入減產。
油組+代表預計於今日舉行的影像會議，就每日減產1000萬桶進行討論。大家不要以為馬上可以達成協議，因為美國不太願意減產。由反枱到重新開會，令人期望拗一輪會有協議，油價即使不會一條氣升，也很難跌得太深。
今日油價會升，但過兩日可能會回，等回吐時就是吸納石油、石化股的好時機，畢竟9厘、10厘息的股份，都係因為股價跌得太殘所致。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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