萍股今 - 熊麗萍 2020年6月18日
中芯股價上升的另一催化劑
中芯國際(981)上月初獲中證監正式受理在科創板上市申請，成為股價上升的另一催化劑，目前除等待明天上交所正式審議中芯首發申請，以及該股在內地掛牌日期等之外，中芯A股在科創板正式掛牌上市，會否成為下一輪股價上升的催化劑？
中芯昨升1.6%，收報21.7元，創新高。(資料圖片)
據內地科創板上市規則，新股上市首日開放融資融券業務，但由於科創板企業業務模式較新、業績波動或較大，中證監為防止市場過度投機炒作、保障流動性，亦將股票交易的漲跌幅比例為20%(在A股主板上市股價漲跌幅為10%)，但更值得大家留意的是，首次公開發行上市的科創板股份，上市後的首5個交易日不設價格漲跌幅限制。這似乎為本港中芯投資者留下了很大的想像空間。
回顧去年7月首批25隻科創板新股股價表現來看，平均較發行價漲140%，不少股份在上市首日更飆四倍，其後兩、三個交易日仍反覆以倍數上升。但大家不宜將其科創板上市股價完全套用於在港股份之表現。這主要因為內地股票市場資金規模大，以中芯今次招股集資200億元人民幣而言，相對於內地市場的需求仍有很大差距，加上內地對新股的炒作味甚濃，造就了股價急升，這與港股明顯不同，但中芯近期累積一定升幅，因此，A股在科創板上市股價表現，對其在港股價表現應如何推算，實在是一大考驗。
筆者嘗試從下列幾方面作分析，目前在港上市及同時在科創板上市的股份僅中國通號(3969)(A股688009)，其股價在科創板上市前後表現可作部分參考，中國通號A股上市消息公布後，股價由5元升至A股上市當日的6.1元，A股首日掛牌以倍數上升，但在內地掛牌前後數個交易日，其H股股價變動其實已不大，其後股價更逐步回落。但中國通號主要從事軌道交通系統工程及服務，主題並不太吸引，而中芯的晶片業務是目前市場投資熱點，因此，估計其A股及港股股價表現均較中國通號為佳。
中芯兩地股價表現另一參考是股價折讓幅度，雖然內地晶片股估值高，加上前面所述的供求因素，令A股股價料仍較中芯在港股價有一定溢價水平。由於其A股上市對其港股股價影響並不容易掌握，加上中芯在本月以來又再漲三成，今年以來累升83%，短線料已反映科創板上市的利好升幅。因此，在22元以上減持部分套利，也屬較安全及穩妥策略。中長線仍有基本因素及政策支持，股價仍有望反覆上升。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人持有中芯國際股份 逢周四刊出
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