財金解碼——四大利好因素 港交所$400不是夢
中概股回流香港上市，加上A股期貨有望在本港登場，交易所買賣基金（ETF）互聯互通年內「通車」機會亦高，港股交投勢增，港交所（388）成最大得益者，長遠升見400元不是夢，惟估值偏高，待調整後吸納較穩陣。同時，水漲船高下，本港及內地證券商股收
入亦可望提升，不妨借勢走一轉。記者 袁國守 梁宇碩
儘管全球央行「放水」，各地逐步解封，惟市場擔心新冠疫情爆發第二波，且中美關係緊張，令港股走不出上落格局。恒指持續約於23000至25000兩千多點區間波動，暫時未見有明確方向，上周五收報24549，跌231點，成交金額降至961億元；以全周計，僅累跌93點。
然而，行業表現呈「 兩極化」，傳統板塊如本港銀行、收租和零售股繼續低位徘徊，新經濟股特別是科網龍頭如騰訊（700）及美團（3690）則連番破位創上市新高。
除了新經濟股外，港交所近日升勢也相當淩厲，上周曾高見321.8元，創上市新高，過去3個月累漲近40%，遠遠跑贏大市。港交所衝高，因近期獲多項利好因素「沖喜」，包括中概股「回歸」、北水流入、A股期貨和ETF互聯互通有望落實。
美國參議院早前通過旨在加強規管中國公司審計的法案，市場預期本在美國掛牌的中概股，將陸續前來本港第二上市，如網易（9999）及京東（9618）已率先抵港。由於在美上市的中概股逾百隻，一旦相繼前來本港上市，不但港股規模瞬間壯大，成交金額亦料大幅提升，傭金和上市費用增加，港交所收入將顯著向上，有助推升股價。
ETF納入深港通快成事
另一方面，行政長官林鄭月娥上周初出席「2020財新夏季峰會」時表示，未來一年政府會繼續積極推動 ETF納入深港通，意味中港兩地ETF互聯互通成事機會甚高。同時，中證監副主席方星海表態支持香港推出A股衍生品，市場因而憧憬港交所未來收益將急增，前景正面，中長線有望挑戰400元大關。可是，大市反覆，如美股上周中曾急挫，杜指一度瀉逾800點，港股走勢亦波動，故港交所只宜候調整吸納，忌高追。
銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，若港交所推出A股股指期貨，對其盈利有幫助，參考新加坡交易所的經驗，有助提升盈利約7%。不過，羅尚沛指出，港交所雖利好概念密集，但估值偏貴，且利好因素包括中概股來港上市已在股價反映；若要再升並見400元，需有兩個因素支持，包括大市配合上升，以及再有更好的消息出現。
因此，羅尚沛建議，已買入港交所的投資者，可繼續中長線持有；未有貨的則待出現調整趨勢先買。他提醒，儘管網易及京東已來港上市，但對港股成交幫助未有預期般大，近日成交金額大約仍是1100至1200億元。
凱基證券亞洲研究部分析員陳樂怡指出，中概股回歸及本港有機會推出A股衍生工具，都有利港交所，但其股價累積升幅已多，估值偏高，短期未必能見400元，除了多個利好消息外，投資者還應留意大市成交是否配合。她認為，投資港交所應持中線看法，待調整至310元以下可買第一注，日前升破320元，下一個目標看350元。
耀才證券研究部高級分析員黃澤航指出，港交所地位無可取代，加上繼續有中概股來港上市，因此中線可睇好，先看350元，而能否升見400元，暫時則難以評估。他補充，雖然港交所估值偏高，惟跟歷史高位仍有一段距離。數據顯示，在2015年炒作港股直通車時期，港交所歷史市盈率曾高見逾60倍，目前約40倍。
內地券商股多加留意
假如往後ETF互聯互通「通車」，A股期貨亦獲批推出，港股成交有望更上一層樓，證券商的傭金和借貸收入定增，故本港以至內地證券商股值得多加留意，有望跟隨港交所湧上，不妨小注追入。例如本地證券商耀才證券金融（1428），過去1個月飆升29%；中資券商股中信證券（6030）期內亦有約15%進帳。
可是，羅尚沛直言，對本港證券商股看法只是「一般」，因為港股成交未見大增，而且目前較多散戶只喜歡抽新股；相反，內地券商股可以留意，原因是繼中芯（981）及醫藥股後，中資券商股有機會在內地科創板上市，在此憧憬下有機會炒上，並以行業龍頭為首選。
陳樂怡也較看好中資券商，原因是中概股回流本港，中資券商可接到更多生意如擔任上市保薦人。此外，她指出，中國金融市場正在加快改革，如縮短上市程序，有助吸引更多企業上市；同時，內地融資融券活動增加，有利A股短期偏穩，而買內地券商股可捕捉A股上升。
內地券商股中，陳樂怡推介三隻龍頭，中金公司（3908）、中信證券（6030）及華泰證券（6886），主因是相關企業的投行生意表現較佳。黃澤航亦首選中金，因為是行業龍頭，相對穩陣，而且集團的投行業務經驗行得較前，並獲騰訊和阿里（9988）「加持」，所以中線可看高一線。若走短線，黃澤航建議留意光大證券（6178），原因是市帳率較低。
展望A股後市，黃澤航看法樂觀，原因之一是內地股市制度急速改革，且近日於科創板上市的企業數目眾多，均利好A股表現。不過，他提醒，中資券商股之前表現較遜色，近期反彈是資金追落後還是看好後市難完全肯定。
若然A股續升，投資收益將增加，有助支持內險股回勇，但羅尚沛指，現時市場焦點放在新經濟股，雖然舊經濟股例如內險股平保（2318）近日走勢較之前好，但預期升幅有限。
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