【何車500】中煉化可博私有化 - 何車
中石化煉化手上現金堆到半天高，具私有化誘因。互聯網圖片
中石化煉化（2386，下稱中煉化）7年前上市，招股價10.5元，現價3.41元，潛水7成，手上現金堆到半天高，具私有化誘因。
1）中石化業務是煉油、石油化工等，最突出的是現金特多。去年年
底，手上存款170億元人幣，及「應收最終椌股（即中石化集團）貸款」190億元人幣，並無銀行借款。應收母企貸款，周息3.6厘，1年收一次。
2）中煉化存款加應收母企360億元人幣（395億港元），折合每股淨現金8.9港元，相當於股價的2.6倍。中煉化內資股29.67億股，全由中石化持有，H股14.61億股，市值不過50億元，母企即使出以溢價60%私有化，亦只不過動用現金80億元，換來的好處是100%控制170億元人幣存款，以及所欠190億元人幣貸款不用清還。
中煉化錢多，是母企私有化誘因之一。中石化私有化旗下上市公司，早有先例，2003年一口氣私有化本港及內地4家石化類公司，且出價慷慨。
3）去年，中煉化營收523億元人幣，增11%；純利21.83億元人幣，大增30%。今年預測盈利上升16%，PE 5.5倍，較6年平均13倍折讓近6成。
4）中煉化今年預測PB 0.48倍，較6年平均0.99倍折讓一半。
5）中煉化往績股息率10.4厘，預測11.5厘。
★每兩三個月，就有一宗央企國企私有化，中煉化有機會成為私有化對象之一。不計私有化憧憬，以預測PB 0.48倍、預測11.5厘股息率上車，博股價升4成，實現機會亦大。
同場加映：蒙牛（2319）周一晚發盈警，今年上半年盈利減幅最多6成，周二股價反而最高一度急升9%，收市升5%，周三回落1%。照盈警計，PE 66倍，PB 3.5倍。子公司現代牧業（1117）現價1元，較上周四「同場加映」薦買前升1成，值博率高得多。
現代今年預測PE 13倍，PB 0.76 倍，乳業股中估值最吸引。蒙牛早年入主現代，每股成本1.94元，較現價高出近倍。目標價重溫：1.51元。麥格理睇1.6元，大和睇1.84元。
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